什麼是訂單流不平衡？
訂單簿事件的價格影響是一篇 arxiv 文章，該文章表明，在較短的時間間隔內，價格變化主要是由訂單流不平衡驅動的，訂單流不平衡定義為最佳買賣價格下的供需失衡。
我不完全明白什麼是訂單流不平衡。這似乎是一個很好的工具來判斷價格走勢何時會發生顯著變化。有沒有人能夠用數學和直覺的方式解釋它是如何工作的？
直覺地說，如果買價的深度比賣價多 10 倍，並且交易是隨機到達的（並且大小是隨機的），那麼價格上漲的可能性比下跌的可能性高 10 倍。
在實踐中，交易通常不是隨機到達的，實際上顯示出很強的方向自相關性。此外，買入/賣出的深度不是靜態數量，而是不斷變化的。
它們主要是對價格形成很重要的兩種失衡
- 流動性提供者的不平衡（在 LOB 驅動的市場中填寫訂單簿）
- 流動性消費者的不平衡（在 LOB 驅動的市場中發送有市場的訂單）。
很明顯，這兩種不平衡正在影響價格：如果您不改變流動性供應，購買的消費者越多，價格就會上漲（賣家也一樣，價格會下跌）。如果不改變消費流，流動性供給不平衡會導致一個隊列先於另一個隊列耗盡，從而推動價格上漲或下跌。
此外，您必須記住，由於買賣大量股票或合約的最佳策略是拆分它們（根據交易成本和機會成本之間的平衡），並且因為交易算法（和交易者）在 LOB 中混合限價訂單和適銷訂單，同一個“代理”通常對兩者都有貢獻：購買代理將在買價時提供流動性，並在同一天在賣價時消耗一些流動性：這些影響是複雜的。
關鍵是如何用不太嘈雜的估計器來捕捉這些不平衡。
- 流動性的不平衡很容易被買賣雙方之間的不平衡（訂單簿不平衡）所捕捉，在“大報價工具”上，關注第一個限制就足夠了。有關說明，請參閱Neuman 和 L 在Finance and Stochastics 23.2 (2019): 275-311 中的“將信號納入最優交易”的第二部分。
- 流動性消耗的不平衡可以通過最近交易雙方的差異來捕捉，這就是傳播模型正在捕捉的。
**隊列反應（QR）模型**捕捉到了這兩種不平衡的複雜性，將流動（或流動性提供訂單，以及流動性消費訂單）與訂單簿的狀態聯繫起來。
訂單流不平衡是流動性提供的無窮小增量，它與訂單簿不平衡有關（即，如果您將兩者之間的 OFI 相加 $ t_0 $ 和 $ t_1 $ 您將獲得兩個 orberbook 上數量之間的差異： $ OB_1-OB_0 $ ）。它清楚地捕捉到了形成過程的一部分。此外，由於關係 $ OFI(t_0\rightarrow t_1)=OB_1-OB_0 $ ，它可以用來描述買賣盤在買賣象限中的軌跡：將買價處的數量放在 x 軸上，將要價處的數量放在 y 軸上：
- 訂單簿的狀態是一個點 $ X=(Q^A,Q^B) $ 這個像限的
- 該點的移動完全由 OFI 指定，即： $ dX=OFI,dt $ .
這種觀點有一些局限性：QR 模型已經表明，第一個限制是不夠的，並且兩個隊列中的一個（第一次出價或第一次詢價）完全耗儘後的“跳躍”取決於訂單簿的形狀。
在實踐中的市場微觀結構第二版（L 和 Laruelle，2018 年）中，“價格形成過程和訂單簿動態”一章詳細描述了所有這些。