公司 Betas - 股權、債務 Betas
我的問題與以下等式有關：
$$ \beta_{asset}=\frac{Equity}{Equity+Debt}\beta_{equity}+\frac{Debt}{Equity+Debt}\beta_{debt} $$
- 為什麼可以 $ \beta_{asset} $ 是否被視為公司僅以股權融資？
- 我們可以測量 $ \beta_{equity} $ 通過 CAPM，但我們如何衡量 $ \beta_{debt} $ ?
任何幫助，將不勝感激
$ \newcommand{\Cov}{\text{Cov}} $
- 為什麼可以 $ \beta_{asset} $ 是否被視為公司僅以股權融資？
關於這個問題的總體構想源於關於股權如何成為剩餘索取權的討論。為了一步一步地完成這個過程，回想一下公司的價值是由其現金流的貼現現值給出的。權益是對其他金融債權持有人得到償付後剩餘的任何東西的債權（例如，債務）。通過這種方式，股權可以被視為看漲期權，而債務可以被視為看跌期權。（見這里和這裡。）
因此，如果公司僅通過股權融資，那麼股權將是對 100% 現金流的索取權。因此， $ \beta_{\text{asset}} $ 在這種情況下，可以看作是該公司僅以股權融資。
- 我們可以測量 $ \beta_{equity} $ 通過 CAPM，但我們如何衡量 $ \beta_{debt} $ ?
你說你可以測量 $ \beta_{\text{equity}} $ 通過CAPM。但是，您可以通過 CAPM 衡量任何現金流——甚至是債務。自從 $ V = D + E $ ，請記住
$$ \Cov(X + Y, Z) = \Cov(X,Z) + \Cov(Y,Z). $$ 我想，問題在於你需要知道債務現金流的分佈。這取決於總債務的面值和基礎現金流的分佈。如果您正在考慮考慮動態設置，這可能會變得特別複雜。 我猜這個問題來自對 Modigliani-Miller 定理的討論。記住命題 2 背後的想法。如下圖所示：
通常債務的貝塔係數很難找到並且被假定為零，但它實際上並不為零，因為我們確實有一個債券市場，它肯定會波動，但不像股票市場。我們計算資產貝塔值，以了解如果所有貝塔公司都由股權融資，貝塔公司將擁有什麼貝塔值，然後將其與同行進行比較並取平均值。一旦我們有了平均值，我們就可以進行反向計算並找到公司的股權貝塔值。現在我們為什麼要這樣做，因為 Beta 必須捕捉行業和公司的特定風險，並且應該沒有非系統性風險。因此，一旦我們有了它，我們就可以通過計算資產負債率來計算公司的特定風險。
希望這能回答您的問題。