評估收購目標案例研究 - DCF 和 IRR？
想知道如何最好地回答我需要做的案例研究。案例研究資訊如下：
鑑於銷售公司的損益表（實際 3 年，預測 4 年）-第 3 年年底的截止日期-以及投資機會/風險的 PPT；重視這家公司並提出投資建議。
解決這個問題的正確方法是什麼？我的第一個想法是使用提供的 EBITDA 進行 DCF 以獲得賣方的企業價值。但是三個問題：
- 我使用什麼折扣率？這應該是 100% 現金購買，但我沒有提供任何資產負債表資訊供買方或賣方使用 WACC。一位朋友向我建議，可以使用並假設購買者可能用於所有項目/收購的“所需退貨率”。這有意義嗎？
- 一旦我完成 DCF 並獲得所有 3 個案例（管理、基礎、下行）的企業價值 - 這會給我可接受的購買價格範圍，對嗎？
- 最後 - 計算購買價格的內部收益率（作為負數）和未來現金流量是否有價值？起初我認為 IRR 將等於 DCF 中使用的貼現率，但在我的模型中似乎並非如此 - 有什麼關係，我可以使用 IRR 來比較兩個互斥的投資嗎？我想建議“我們應該收購這家公司，除非有其他選擇更好的內部收益率等”
我在這裡只是從嚴格的財務角度談論-我知道我應該考慮其他因素，例如協同效應、市場等，但只是想對 $$ 部分有所了解。謝謝！
請在下面查看我的答案。
- 我建議根據購買的資金來源使用以下折扣率之一：
- 加權平均資本成本 (WACC)
- 股本成本
- 債務的成本
- 內部公司項目的預定義障礙率
- 無風險利率
收購對公司的價值是您所收購業務的獨立價值加上您預期從收購中獲得的收益減去執行交易的成本的總和。單獨價值可以基於業務的賬面價值、股票市場估值或單獨出售的資產價值。好處是合併業務的協同效應以及合併業務的規模經濟。成本是費用、融資和管理時間成本。
這種方法在現實生活中有效嗎？請注意，在現實生活中可能會支付溢價以確保交易順利進行。在某些情況下，即使有折扣也能進行收購。
為什麼會這樣？其他投標人的存在以及買賣雙方的動機可能會影響銷售價格。收購機會的獨特性可能會推動價格上漲超過預期。在之前的交易中支付的價格也可能會影響收購價格。
總之，我想說定義簡單的正確價格是不可能的。相反，您可能想要定義合理購置價格的範圍。
- 如上所述，收購對公司的價值是您所收購業務的獨立價值加上您預期從收購中獲得的收益減去執行交易的成本的總和。我建議將所有這些因素計入您的 DCF 帳戶中。
內部收益率 (IRR) 計算假設 NPV 等於零。與 NPV 計算不同，折現率在 IRR 計算中是未知的。您使用 IRR 比較兩個互斥投資是正確的。請記住，在現實生活中，投資決策不僅僅基於內部收益率。
DCF 分析和貼現率不取決於收購的資金來源。它僅以反映這些現金流未部分或全部實現的機率的貼現率計算未來現金流的現值。
如果沒有現金流量表和資產負債表，就無法進行有意義的 DCF 分析。如果無法獲得這種詳細程度，請選擇可比公司分析並考慮“不利”（即最壞的情況）作為唯一的情況，因為有多少已知的未知數。