做市商
假設做市商必須進行 delta 對沖，它怎麼還能賺錢？
我知道“除了購買標的資產外，還有其他方法可以對沖價格風險。這種情況並不少見，但並不“總是”發生”。“您可以購買/出售其他期權以降低價格風險，或者做多不同的標的，或者擁有自然多頭/空頭頭寸（例如，煉油廠自然是做空原油和自然做多汽油等產品）”。
儘管如此，假設您購買了 1 個看漲期權，在您的情況下，MM delta-hedges 通過購買標的資產（在這種情況下為股票）。
情況1。 $ S_0 $ （目前股價） $ > K $ （執行價格） $ + c $ （通話溢價）。假設您在到期前賣出您的期權。
然後你獲利，而 MM 賠錢。為了解除 delta 對沖，現在 MM 必須以更高的價格出售其標的股票。尚不清楚MM是否獲利。我不知道 MM 賣出股票的利潤 > MM 買入看漲期權的損失，反之亦然。
案例 2。 $ S_0 ≤ K + c $ . 假設你讓你的電話過期毫無價值。
然後，您失去了 MM 賺取的通話保費。為了解除 delta 對沖，現在 MM 必須以較低的價格出售其標的股票。同樣，尚不清楚 MM 是否獲利。我不知道MM賣給你看漲期權的利潤> MM賣股票的損失，反之亦然。
這兩種情況，MM都可能賠錢！正確的？如果是這樣，為什麼 MM 會進行 delta 對沖？
這是一個迭代的答案。如果做市商不能賺錢，那麼他們中的任何一個人為什麼要付出所有的努力和成本成為指定一級做市商？
並非所有做市都涉及 delta 中性對沖。在 MM 風險為零的情況下（轉換、反轉、股息套利、盒式價差等），除了可能存在 pin 風險之外，還有一些套利可用
例如，如果期權相對於標的股票定價過高，則 MM 購買標的股票並用等效的合成空頭股票（多頭看跌 + 空頭看漲）頭寸來抵消它。做多看漲期權和做空看跌期權的交易者承擔風險。MM 有無風險的利潤。