做市
做市商如何運作
經批准的做市商是否只是簡單地從零售或機構獲取訂單的另一方，無論價格是多少，而實際上並沒有出現在訂單簿上，而且即使在執行後他們也不會出現在足跡圖上？
我認為交易所正式批准的做市商和做市商是有區別的- 類似策略，實際上操縱價格……現在每個人都稱之為做市商似乎很像後者……是真的……？
成為公認的做市商可以帶來一些優勢：在某些交易場所，他們可以更透明地看到傳入訂單的流動，而在其他交易場所，他們支付的費用更少。
做市商不會“盲目”買賣，他們實施基於兩個原則的策略
- 了解流程：他們是否知情？知情流動是在價格永久上漲之前買入或在價格永久下跌之前賣出。如果您想了解更多詳細資訊，請參閱Kyle 的模型。
訪問零售流（大多是不知情的）會有所幫助。
- 庫存清單控制：當庫存過多不平衡時，調整報價以解除庫存。請參閱處理庫存風險。做市問題的解決方案，作者：Guéant、L 和 Fernandez Tapia。
我認為您關於“高頻交易操縱價格”的觀點是不正確的。市場主管部門正在監控市場並懲罰不良行為；沒有市場參與者可以持久地操縱價格。在最壞的情況下，人們可以認為 HFT 正在通過推動其他參與者投資於數據處理來創造負外部性。如果您想了解更多詳細資訊，可以查看 L 和 Laruelle 的Market Microstructure in Practice。
交易所的官方做市商應該為他們註冊的證券持續提供雙面報價（他們通常不是所有證券的做市商）。這些做市商肯定一直在“腳印”，因為他們需要不斷地在訂單簿中。他們幾乎所有的時間都需要在訂單簿中的某個價差範圍內（即他們自己的買價和賣價之間的價格）。
作為回報，就像@lehalle 提到的那樣，他們可以獲得優惠費用。他所說的訂單“早期視圖”是所謂的訂單簿優先級的一部分。在價格相同的情況下，做市商的訂單可能會在其他訂單之前提前匹配，但會受到一些限制。
為了讓做市商履行其義務，他們可能會使用 HFT 算法（在快速變化的市場中報價），但註冊的做市商始終是交易所執行的一部分。
一些資源： 做市商的義務：
- https://www.nyse.com/publicdocs/nyse/markets/liquidity-programs/arca_mm_orientation.pdf
- https://docs.londonstockexchange.com/sites/default/files/documents/Market%20Maker%20Obligations%20Factsheet%20-%202021%20.pdf
- http://rulebook.sgx.com/rulebook/66-obligations-designated-market-maker
對做市商的激勵（費用）：
- https://www.nyse.com/publicdocs/nyse/markets/nyse/designated_market_makers.pdf
- https://www.lseg.com/sites/default/files/content/documents/Trading%20Services%20Price%20List%2020150708_final.pdf
市場標記的激勵（訂單簿優先/執行優先）：