基於加密貨幣的做空市政債券的衍生品
你能用加密貨幣衍生品做空市政債券嗎？眾所周知，這在傳統金融中是不切實際的，但可能會圍繞它設計一種基於加密的衍生品。這是一回事嗎？
通常，要賣空債券，您必須從經紀人那裡借入，然後在債券市場上賣出。為了賺錢，你必須以更少的錢買回債券，並從差價中賺錢。
問題是經紀人不會藉出免稅市政，因為貸方收取免稅利率，但向賣空者支付應稅利息。
如果您購買這些債券的衍生品，市場必須在一定程度上對沖風險。做市商在 Delta 對沖賬面時仍然被免稅到應稅利息的問題所困擾。
您可以通過購買與債務計價貨幣相同的 CDS 保護來輕鬆做空主權或市政債務信貸。例如，如果您想押注法國以歐元計價的債務同化債務(OAT) 或美國加利福尼亞州或伊利諾伊州以美元計價的一般債務將被市場視為信用風險更大，甚至違約，如果您可以交易 CDS（與願意向您出售此類 CDS 保護的人簽訂 ISDA 協議），購買至少 500 萬名義上的 CDS 保護，您就萬事大吉了。（當然，歐洲監管機構不希望你這樣做。）
如果您想了解這種貨幣將如何對信用（或其他）事件（即雙幣 CDS）作出反應，您只需指定一種貨幣（或加密貨幣）交易，而不是他們所欠的交易。例如，在 1990 年代，LTCM 用於交易以 ITL、美元和 XEU 計價的意大利主權 CDS - 以便了解這些貨幣如何對主權違約（似乎不太可能）做出反應，但對意大利的未能加入歐元（這似乎確實有可能，並且會大大推動意大利 CDS 的傳播）。同樣，您可以購買以美元計價的法國主權 CDS 保護，以了解美元/歐元匯率將如何應對法國信用的變化。
例如，幾年前，在最近的委內瑞拉主權違約之前，我正在研究類似 CDS 的比特幣 (XBT) 交易，具體取決於委內瑞拉的主權信用。它們是比特幣 NDF（使其成為衍生品：） - 消失和出現，即一方支付預付款，如果委內瑞拉違約/不欠，另一方欠/不欠比特幣（或觀察到的比特幣美元價格）預設。顯然，它們包括關於比特幣價格將如何應對委內瑞拉信貸擴大和最終違約的觀點。這些交易從未發生過，但如今與信貸掛鉤的黃金 (XAU) 非常普通（即一方承諾在到期時向另一方支付一金衡盎司黃金的現貨價格，除非在此之前的一些參考實體預設值）。我看不出引用加密貨幣與另一種貨幣或貴金屬有何不同。
一個（可以克服的）實際問題是，債務人不喜歡有人對他們在 CDS 和其他市場的信譽發表看法。尤其是政府和市政債務人認為他們可以欺負市場參與者並壓制信貸價格發現。
例如，歐盟試圖禁止賣空債券和購買 CDS 保護：https ://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/MEMO_11_713
這是加利福尼亞公社在 CDS 上打結的一個例子：
https://www.latimes.com/archives/la-xpm-2010-aug-19-la-fi-california-swaps-20100819-story.html