如何確定厄瓜多爾的無風險利率？
我對確定厄瓜多爾的無風險利率有疑問。對於美國和英國等發達國家，可以通過直接獲取政府債券/票據收益率或掉期利率曲線，在路透社或彭博等金融數據庫中獲得無風險利率。
但是，對於厄瓜多爾等發展中國家，我無法獲得基於路透社或彭博社的無風險利率。那麼，它的無風險利率是如何確定的呢？
由於厄瓜多爾使用美元，因此用於貼現的適當利率是美元無風險利率（即從隔夜掉期曲線引導的零票面利率）。美元是用於對以美元定價的證券進行估值的自然計量單位。
例如，假設票面利率為 10.75% 的厄瓜多爾五年期票據目前以面值交易，而美國貼現曲線平坦 $ r = 2 $ %。然後通過在無風險利率下貼現，我們看到價格將是
$$ $141.12 = $100 \times \exp(-5r) + $10.75 \times \sum_{t=1}^5 \exp(-tr) $$ 100 美元的實際價格是通過收益率折現得到的，約為 10.21%（假設厄瓜多爾收益率曲線也是平坦的）。無風險利率與實際收益率之間的差異是信用利差，厄瓜多爾為 10.21% - 2% = 8.21%。
這凸顯了一個微妙之處——儘管相關的無風險利率為 2%，但我們並未通過以無風險利率貼現來重現厄瓜多爾債券的交易價格，因為市場並不認為厄瓜多爾債券是無風險的。
近來，很少（如果有的話）政府債券實際上被認為是無風險的，這引發了一個問題，即在任何國家都使用什麼利率來計算無風險利率！在實踐中，無風險利率取自隔夜掉期曲線，其他利率一般都比此溢價。例如，美國10年期贖回收益率目前定價高於無風險利率0.15%左右，反映了市場對美國政府債券信用風險的估值。
無風險利率不是由使用的貨幣決定的，而是由發行人的信用決定的。就像津巴布韋有著不良的惡性通貨膨脹記錄，但使用美元，它降低了您獲得報酬的期望。例如，津巴布韋 2018 年到期的國庫券以 17c 美元的價格交易，表明投資者認為兩年後的價值。儘管理論上這些債券的利率將表明無風險利率，但在這種情況下，如果政府被視為可能不支付，則顯然與風險本身無關。一個好的指南將是貨幣本身。如果美元可按需提供並且可以無障礙地進行外國支付，則利率將趨於接近政府債券的利率，但是如果“本地美元”的利率超過 1:1 那麼這將意味著承認的額外風險。必須與當地人交談才能獲得這樣的細節。