債券
到期收益率及其假設
閱讀有關到期收益率（YTM）的資訊，我發現必須做出兩個假設：
- 債券持有人必須持有債券直至到期；
- 息票必須在同一個 YTM 進行再投資。違反這些假設會導致債券持有人面臨兩種風險：價格風險和再投資風險。
所以我想知道：由於利率是不斷變化的，債券持有人會自動承受再投資風險嗎？我很難想像他仍然可以在同一個 YTM 上再投資他的優惠券。
請問我的推理在哪裡失敗。
在給定目前價格的情況下，將到期收益率視為債券的內部收益率更為簡單。這就像您將應用於最終支付和優惠券的折扣率一樣，結果就是市場價格。
福布斯、哈特姆和保羅的一篇短文解釋說，到期收益率忽略了再投資。嚴格來說，到期收益率是一個內部收益率，而不是你將在地平線上獲得的回報。您在地平線上獲得的回報取決於再投資政策。只有當息票以與到期收益率相同的收益率進行投資時，到期收益率才會與到期收益率相匹配。
例如，假設一個1000美元的債券，每年支付50 美元，到期期限為 2 年，到期收益率為 10%。目前價格為913.22美元。回報與票息之和為 1100美元。不計再投資，兩年末累計回報率為 20%（1100 / 913.22 - 1）或年化 9.75%。然而，如果第一年的50美元以 10% 的利率再投資，那麼投資者現在將擁有 1105 美元，累計產生 21% 的回報 (1105 / 913.22 - 1) 或 10% 的年化回報。
長話短說，到期收益率是債券在目前價格下的內部收益率。如果您以相同的利率再投資，這只是您持有債券至到期時您將獲得的回報。