CDS - 2015 年滾動公約和短 CDS 男高音
我正在閱讀 ISDA 文件，內容涉及 2015 年底出台的 CDS 滾動約定變更，特別是與短期期限有關的第 11 節。此外，我正在閱讀有關 CDS 優惠券標準化的ISDA 標準 CDS 範例文件。
我認為我的問題最好在一個例子的背景下提出。2020 年 3 月 19 日星期四，我們收到了來自我們的市場數據提供商的 3M 和 6M CDS 報價。
對於 3M 報價，使用 CDS 2015 滾動約定，到期日為 2020 年 3 月 20 日星期五。上面引用的第二份文件在標準化息票日期部分的第 5 點中有以下聲明：
一筆交易的首個付息日由交易日（T）決定：它是T+1之後的第一個付息日（日曆，未調整）。這與例如 CDX 的第一個息票日期一致。
如果我從字面上理解，我會在上面的 3M CDS 上獲得 2020 年 6 月 22 日星期一的第一個息票支付日期，這是沒有意義的。在這裡忽略這一點並假設 3M CDS 有一個費用段，只有一張優惠券，從 2019 年 12 月 20 日星期五開始到 2020 年 3 月 20 日星期五結束（包括 2020 年 3 月 20 日星期五），是否正確？
對於 6M 報價，CDS 2015 未經調整的到期日為 2020 年 6 月 20 日星期六。使用上面引用的聲明，第一次也是唯一一次付息將在 2020 年 6 月 22 日星期一。換句話說，假設 6M CDS 交易是否正確在 2020 年 3 月 19 日星期四有一個費用段，只有一張優惠券，從 2020 年 3 月 20 日星期五開始到 2020 年 6 月 20 日星期六（包括 2020 年 6 月 20 日星期六）結束，並在 2020 年 6 月 22 日星期一付款？
你是對的。3 個月類似 SNAC 的 CDS 的溢價部分有一張優惠券。在您的範例中，它自 2019 年 12 月 20 日起累積，並在 2020 年 3 月 20 日到期時結束。
（請注意，類似 SNAC 的 CDS（任何，而不僅僅是 3 個月）在到期日提供保護（如果信用事件恰好在當天發生，有時會發生）但沒有相應的額外應計保費日。）
同樣，6 個月的類似 SNAC 的 CDS 有兩張優惠券。在您的範例中，第一張優惠券自 2019 年 12 月 20 日起累積，並於 2020 年 3 月 20 日支付；第二次息票自 2020 年 3 月 20 日起累計，至 2020 年 6 月 20 日到期。