共同基金
基金經理聲譽、業績記錄和技能對基金回報和資本流動的影響
我正在編制一份所有研究的清單，這些研究檢查了基金經理的聲譽、業績記錄和技能對共同基金和對沖基金的基金回報和資本流動的影響。目的是查看這些研究提出的結果的差異以及用於研究聲譽和跟踪記錄的不同模型。
你能發布一些在這個研究領域中最著名的作品嗎？我已經有幾篇論文了，但我只是想確保我有一個完整的概述。
謝謝
引用次數最多的兩篇論文是Sirri, ER, Tufano, P., 1998。Costly Search 和 Mutual Fund Flows。金融雜誌 53 (5)。1589–1622和Chevalier, J., Ellison, G., 1997。共同基金承擔風險作為對激勵措施的回應。政治經濟學雜誌 105 (6)。1167–1200。
對於對沖基金來說，推動資本流動的主要因素是（不確定實際的研究論文）……
- 風險調整後的表現（過去 4-6 年）與資本流動密切相關，是迄今為止最主要的因素。絕對收益大多被忽略，除非絕對收益非常低（即低於 5%），同樣槓桿也大多被忽略，除非槓桿超高。除了新的發布之外，聲譽幾乎沒有什麼影響——事實上，聲譽主要建立在風險調整後的業績的基礎上。對於許多投資者來說，在兩個不相交、不重疊的 3-4 年期間（例如 2008-2011 年和 2011-2014 年將是兩個這樣的 3 年期間）對對沖基金經理（按夏普比率）進行排名是很常見的。這通常通過雙重排序完成。隨著經理們在兩個不相交的時期開始排名靠前，他們看到資產上升，反之亦然。你會發現大多數超大型對沖基金在這兩個不相交的時期也躋身前四分之一的基金之列（即它們之所以大是有原因的！）。激進的對沖基金例外，它們實際上是作為對沖基金運作的私募股權投資者，其投資者受眾通常是更喜歡高回報而不是機構的家族辦公室。
- 相當多的投資者關注的另一個相關績效指標是基金在滾動 12 個月期間為正數的百分比。（例如，60 個月的跟踪記錄將給出 49 個滾動的 12 個月回報數字）。許多頂級基金僅在個別月份的 51%-52% 左右為正數，但一旦將其轉換為 12 個月的滾動回報率，該百分比就會上升到 80%。這裡的想法是，一旦你投資，經理可能會在一年後變得積極。使用超過 6 年的更長期限，因為有許多類似套利的基金（外匯經理、固定收益 RV、轉換 RV 經理）在一段時間內相當積極，然後往往在每個熊市中爆發。
- 因此，以經理所遵循的策略為條件，例如固定收益 rv、宏觀、股票多頭/空頭、轉換套利、抵押貸款將進一步解釋資本流動。這也將在很大程度上解釋對沖基金經理持有過多非流動資產等的影響。
- 在對沖基金領域，另一件非常重要的事情是 Albourne 等知名顧問的評級。如果經理被 Alborne 評為 A 或升級，即使他們是普通人，他們也會看到大量資產流向他們。降級通常會導致嚴重的資產損失。
- 另一個關鍵標準是經理是否低於或高於 1 億美元的神奇資產管理規模。許多大型投資者無論業績如何，都被限制投資少於 1 億美元的對沖基金。部分超大型養老金僅限於管理資產超過 5 億美元的對沖基金。因此，對於少於 1 億美元的 AUM 使用虛擬變數，這應該會給您一個很好的額外因素來解釋資本流動。
- 大多數投資者避免使用 1 人的投資團隊或少於 2 人的運營團隊。團隊規模太小可能是解釋資本流動的另一個次要因素。
- 其他次要因素包括：任何獨特的運營問題或不尋常的衝突（例如 SEC 對任何 PM 的裁決）、經理是否允許管理賬戶、年度贖回對許多投資者來說是絕對不允許的，但這些因素可能難以捕捉.