凸度
DV01 中性交易中的凸性
我有一個關於 DV01 中性交易的問題。一般來說：如果你在通用的政府收益率曲線上執行 2s10s 的陡峭化，凸性會是一種風險嗎？如果有，採取什麼措施？
從技術上講，由於我們是 DV01 中立的，我想凸度也有所緩解，但我不明白這種凸度風險可能來自哪裡。你能給我舉個例子嗎？
預先感謝您的所有回复。
假設你做了一個 2s-10s 的陡峭，dv01 中性。這是什麼意思 ？這意味著您正在使用 2s 和 10s 的目前 dv01（大約為 1.99 和 9.12）來加權債券的相對本金金額。現在，關鍵點是，當市場變動時，這些 dv01 會變動，您就不再有平衡的交易。這就是凸性風險。例如，10yr 利率上升，所以 10s 的 dv01 下降，所以如果你想恢復平衡，你必須讓你的頭寸更大。如果你做多 10 歲，這種效果將是一個好處（長凸性），如果你做空，這將是一種成本（短凸性）。
對我們為什麼有 IR gamma 的直覺解釋：當速率為 10 bps 時，與速率為 1,000 bps 時相比，1 bp 的變化要大一些。（也許如果不是 dv01 對 1bp 的移動敏感，我們使用一些取決於速率水平的凹凸大小，我們就會有更少的 gamma。）
如果您有 IR 交換，那麼：
- 您可以計算交換曲線的所有期限之間的交叉伽馬矩陣。它的大部分條目將足夠接近 0，以至於無法與數字雜訊區分開來。在我看來，對交換根本沒有用，但可能對非線性產品有用。
- 更有用的是，您可以計算 gamma 的單個數字，由您擁有 IR delta 的期限進行風險加權。這對風險管理沒有幫助，但如果您試圖在幾乎沒有無法解釋的殘差的情況下實現損益解釋，尤其是在超過 10 年的期限內。風險管理，把風險量寫在風險報告上，看看它造成了多少P&L，這樣大家就可以看出不值得對沖。
**編輯：**正如@dm63 指出的那樣，您還可以看到由於 IR 伽馬，您的 IR 增量按 Tenor Bucket 變化了多少 $ \times $ 率變化。