利率互換
利率掉期價格市場慣例（LIBOR 過渡後）
在 2008 年全球金融危機爆發之前，利率掉期使用所謂的“單曲線框架”定價。在這個框架下，LIBOR 曲線被用來估計遠期利率和貼現現金流。
當 LIBOR / OIS 價差在 2008 年第四季度飆升至約 365 個基點時，市場意識到 LIBOR 不能很好地代表風險中性貼現率。然後市場過渡到雙曲線框架，聯邦基金（美元）用於現金流貼現，LIBOR 曲線用於遠期曲線估計。
在不久的將來，LIBOR 將被終止。以美元計，市場目前正在從 LIBOR 向 SOFR 標的資產過渡。
今天根據 SOFR 重置的利率掉期如何定價？我們是否再次回到“單曲線”框架，使用 SOFR 曲線一詞來估計遠期利率和貼現現金流？
謝謝！
這是一個有趣的問題，我將嘗試從歐洲的角度回答，（截至 2022 年 1 月 1 日）我們已經遠離瑞士法郎和英鎊 LIBOR。基本上，我將主要從兩個維度解決這個問題（我將省略許多其他細節）：
- 新舊業務（在投影維度上）：新交易參考浮動腿上的 SOFR 指數的複合版本，就像任何其他形式的 OIS 一樣。您現有的 LIBOR 賬簿可以 (a) “重組”以參考複合 SOFR + 價差（例如歷史 IBOR-SOFR 基礎）或 (b) 對場外衍生品使用 ISDA 備份條款（這與 (a) 基本相同） ，只是 ISDA 為您提供了有關如何計算複合率的啟發式方法，還為您凍結了點差，這樣您就可以保持原有交易不變，並且仍然可以通過使用此備份重置使其到期）。
- 有擔保與無擔保業務（在貼現維度）：就像您說的那樣，有擔保的業務本質上會將您帶回到某種單曲線世界，這意味著 SOFR（最終是點差）用於預測，SOFR 用於貼現。在無抵押世界中，它變得有點棘手，因為一旦指數停止，就不再有像 LIBOR IRS 曲線這樣的“風險”貼現曲線。我已經看到了各種方法，例如使用無風險利率 (SOFR) 進行貼現，並根據您的銀行的“真實”融資成本添加 xVA 費用……或者通過簡單地建構“傳統”LIBOR 曲線通過添加 (ISDA) 價差將您的 OIS 曲線向上移動……或者 - 如果衍生品市場開始回暖並且流動性足以建構曲線 - 使用其他一些“信用敏感”利率指數，如 Bloomberg BSBY、Ameribor 指數,
高溫高壓