歐洲美元和FRA結算的區別

我正在閱讀 JC Hull 關於FRA和 EuroDollar 期貨的章節。

• 以 FRA 為例。我假設 $ T_0 $ 是兩方簽訂 FRA 以固定他們獲得的本金利率的時間 $ P $ 之間的時間 $ T_1 $ 和 $ T_2 $ . 我還假設他們將費率固定為 $ R_F $ . 現在說時間過去了，我們是時間 $ T_1 $ . 市場利率為 $ R_M $ . 讓我們說 $ R_M > R_F $ . 從作為藉款人進入的一方的角度來說，他將在 $ T_1 $ , $ G = P*(e^{R_M(T_2-T_1)}-e^{R_F(T_2-T1)})e^{-R_M(T_2-T_1)} $ （假設所有比率都以連續複合表示）。這對我來說很有意義，因為藉款人可以藉款 $ P $ 從市場在 $ T_1 $ （ 至 $ T_2 $ ) 並支付 $ L = Pe^{R_M(T_2-T_1)} $ . 另外他還可以投資金額 $ G $ 他得到了 $ T_1 $ 至 $ T_2 $ 再次以速率 $ R_M $ 收入 $ G^{’} = P*(e^{R_M(T_2-T_1)}-e^{R_F(T_2-T1)}) $ . 所以在網上他會償還 $ L-G = P*e^{R_F(T_2-T_1)} $ . 這是預期的（假設借貸率和投資率相同）。
• 在歐洲美元期貨的情況下，按時付款 $ T_1 $ 根據船體是 $ P*(e^{R_M(T_2-T_1)}-e^{R_F(T_2-T1)}) $ . 它不打折。這不是使上述情況對借款方更有利嗎？如果我在當事人償還的金額之上重複相同的過程將少於 $ L-G $ （使該方借款的利率低於 $ R_F $ ，這不是契約中約定的內容）。

我誤解了這本書嗎？

PS：我是初學者。如果我使用了不正確或含糊的東西，我深表歉意。本章很難成為金融新手。

期貨交易每天結算，這意味著在一天結束時，您的賬戶將根據您的盈虧進行調整。因此，您在 T1 上的付款當然不會打折。然而，遠期僅在到期時結算一次，因此您對整個持續時間進行折扣。

我認為他在範例 6.3 的最後一段中確實提到了這個警告，說對沖者可以稍微減少對沖的規模來解決這個問題。特別是關於你的問題，我覺得問題是你假設遠期匯率與期貨匯率相同，而它們不一定需要相同，而且你還假設實現即期匯率為 $ T_1 $ 大於遠期利率。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/42142