利率
基礎資產價格與利率正相關時的未來與遠期價格
我正在閱讀一本名為《量化金融面試實用指南》的書，無法理解特定問題的解決方案，因此我非常感謝您的建議：
問題：
期貨和遠期有什麼區別？如果標的資產的價格與利率呈強正相關，並且利率是隨機的，那麼哪個價格更高？期貨還是遠期？為什麼？
解決方案：如果未來價格與利率正相關，
這是我的第一個疑問：問題本身是說標的資產價格而不是未來價格與利率正相關，是不是因為未來價格與標的價格正相關？那麼未來價格是否與利率正相關？ 當利率較高時，未來價格的上漲往往會同時發生。由於 Mark to Market 功能。做多期貨的投資者有直接的利潤，可以以更高的利率再投資。當利率低時，損失往往會發生，因此可以以低利率融資。這是我的第二個疑問：我無法理解最後一句話，當利率低時，損失往往會發生，這是什麼意思？這意味著低於遠期價格或其他什麼？此外，“可以低利率融資”是什麼意思？
雖然答案似乎很清楚，但這種與利率的相關性很重要的原因是保證金的公佈。
您正在閱讀的這本書是在多德-弗蘭克、掉期票據交換所和所有遠期合約的抵押品收集之前編寫的。
今天，假設這兩種產品都通過保證金進行抵押，期貨與遠期將沒有區別。FRA 是有抵押的。
對於您的第一個疑問：期貨價格與資產價格成正比，因此它們是完全相關的。
對於您的第二個疑問：如果期貨價格與利率正相關，則期貨合約的買方將（傾向於）在利率較高時獲利。通過追加保證金立即實現收益，並以高利率進行投資。同樣，當利率較低時，他們往往會虧損。必須為立即實現的損失提供資金（因為您必須兌現追加保證金通知），但該融資的利率很低。
與遠期合約相比，這使得期貨合約更具吸引力。因此，需求推動期貨價格高於遠期價格。