以負利率對沖歐元兌美元

我正在閱讀一篇文章，我看到了這個：

由於對沖貨幣的提振，歐元區以外的基金經理可以從購買歐洲負收益率政府債券中獲利。這是因為這種對沖是基於短期利率的相對水平。美國的這一數字遠高於歐元區，這意味著以美元為基礎的投資者可以有效地將他們的歐元敞口對沖為美元。例如，兩年期德國外灘目前的收益率約為負 0.88%。然而，在對沖貨幣之後，這對於以美元為基礎的投資者來說，將獲得約 1.9% 的正收益率。對於美國投資者來說，這比購買兩年期國債要好。

我不明白這背後的原因。如果你將美元兌換成歐元，然後在歐元區購買負收益率債券，你就會賠錢。貨幣如何避險才能製衡呢？

對於美國投資者對沖債券，投資者將 (1) 在現貨市場購買歐元美元，(2) 用歐元收益購買德國債券，(3) 在遠期市場做空歐元美元以提供保證的匯回率。債券到期（從而避免外匯風險）。

目前歐元兌美元的兩年遠期匯兌溢價/折價為 532 遠期點（來源），即期匯率為 1.1052（來源），因此兩年遠期匯率為 1.1584。

假設我從 1000 美元開始，我將其兌換為 1000/1.1052 = 904.8136 歐元。我買德國債券。由於負利率，兩年後我預計會有 904.8136*(1-0.0088)^2 = 888.95895 歐元。這將給我 888.95895*1.1584 = 1029.77 美元。以美元計算，我獲得了 29.77 美元的利潤或每年的收益率約為 1.47%）。

$$ The rates have been changing recently, so it does not quite match the calculation in your article $$.

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/48769