利率
利息互換如何抵押
我試圖理解抵押利息互換意味著什麼。
例如，如果我向銀行支付固定費用並收到浮動回報。誰在向誰提供抵押品？抵押品的數量是如何計算的？
我讀到：“掉期在開始時被抵押，然後根據掉期市場價值的變化來調漲或下調抵押品”。不太明白這意味著什麼，我會很感激一個例子。
我與集中交易對手的運動脫節，但我認為基本原則與我看到它時相似。
所有衍生品都有一個風險度量，例如與之相關的每日風險價值 (VaR) 以及淨現值 (NPV)。它是交換的事實並不重要；所有衍生品都將由同一份抵押協議涵蓋。
VaR/NPV 是使用雙方公認的方法計算的。然後，交易對手發布接受的抵押品，金額涵蓋 NPV 因風險衡量而對他們不利的最壞情況。（在中央清算的情況下，雙方都向中央清算人提供抵押品。）例如，如果交易對手的 NPV 為 +200萬美元，但每日風險為1000萬美元，則他們需要至少有800萬美元在衣領。
這樣，如果一方失敗，另一方可以扣押抵押品來彌補衍生品頭寸的價值。
在中央清算前的日子裡，如果交易商正在與一個對沖利率但不交易衍生品的實體進行交易，交易商通常會單方面設定抵押品如何運作的條款（例如，交易商不後抵押品）。銀行從事評估和管理信用風險的業務，因此它們可以相對輕鬆地處理與掉期相關的信用風險。我不知道中央清算下是否仍然允許這種行為模式。