利率
過渡到 SOFR 掉期和單曲線定價
就像在美國一樣，正在推動用 SOFR 利率取代基於 IBOR 的掉期，這是否意味著 SOFR 掉期定價將恢復使用單曲線框架，就像金融危機前 LIBOR 掉期所做的那樣？
我認為問題是關於雙曲線剝離。
據我所知，市場現在正在對各種報價使用 SOFR 折扣。例如，在2020 年 10 月 16 日，新舊掉期合約以 SOFR 貼現報價掉期期權，CME和 LCH 移至 SOFR PAI 和貼現。
對於歐元清算，主要中央對手方自 2020 年 7 月 27 日以來就這樣做了。
在上述日期，市場轉而使用相關的 RFR 費率進行貼現。因此，如果您有雙剝離曲線（例如 3m US libor），則使用 SOFR 而不再使用 OIS (FF)。
從 2021 年 12 月 31 日起，ISDA 回退適用於英鎊、日元、瑞士法郎和歐元 LIBOR，從 2023 年 6 月 30 日起適用於美元 LIBOR。即使在正式不復存在後出現一些合成或“殭屍” Libor，預計流動性也會大幅下降。請注意，美聯儲已發布監管指南，鼓勵銀行“在切實可行的情況下盡快停止簽訂以美元 LIBOR 作為參考利率的新契約，無論如何在 2021 年 12 月 31 日之前”。
一旦 Libor 消失，您的主要參考就是 RFR。因此，您沒有雙曲線剝離。在我看來，唯一剩下的“雙曲線”邏輯應該是讓 CME 與 LCH 剝離曲線來解釋由於 CCP 的 IM 不平衡而導致的基礎。