利率
全球金融危機期間公司債券市場的流動性是否下降？
人們常說，感知違約風險的增加導致對公司債券的需求下降。這導致它們的價格下跌，因此它們的利率顯著上升。事實上，風險和流動性溢價從危機前的 1.85% 上升 360 個基點至危機後的 5.45%。但是，我們是否也可以將公司債券需求的下降歸因於這些資產的流動性下降。似乎可以說由於買家較少，這些公司債券的市場流動性較低。流動性下降進一步降低了這些資產的吸引力，導致對它們的需求進一步下降。我在問是否存在這樣的惡性循環：感知違約風險增加，導致買家數量減少，導致流動性下降，
“……如果存在這樣的……週期……”——即用經濟語言來說，流動性和需求是否相互內生。是的，他們當然是。任何資產的流動性（或非流動性）都可以被視為一種均衡結果，其中代理人確認彼此的信念——類似於銀行的流動性/非流動性。因此，它具有自我實現的一面。資產是流動的，因為人們相信它是流動的，因此願意為它交易/做市。這反過來又會導致對資產的需求，從而使其具有流動性。
2007-2008 年金融危機期間的許多事例都說明了這一點。在美國，美聯儲采取立場恢復對流動性不足的市場的信心。美聯儲最終在這些頭寸上沒有損失。當然，美聯儲也採取了類似的行動來防止/停止對金融機構的擠兌。
在目前的 Covid-19 劇集中也有類似的例子。2020 年 3 月，美聯儲宣佈公司債券購買計劃後，公司債券市場的流動性就恢復了——遠在該計劃實際實施之前。當該計劃最終實施時（美聯儲必須這樣做，以表明其可信度），只完成了計劃購買的一小部分。只要人們相信美聯儲是可信的，市場對流動性的信念就會維持。（另見此處。）