利率
為什麼國庫券收益率低於逆回購利率？
隨著另一場美國債務上限崩潰的臨近，我剛剛意識到一些與我的直覺背道而馳的事情：
許多在 6 個月內到期的國庫券（除了在債務上限生效後不久到期的國庫券）的收益率低於美聯儲設定的逆回購 (RRP) 利率。
例如，根據https://www.wsj.com/market-data/bonds/treasuries的報價，目前 2021 年 12 月到期的票據的收益率約為 0.02% 。這還不到將資金存放在美聯儲的 RRP 工具（目前為 0.05%）所獲得的一半。（當然，受債務上限影響的 2021 年 10 月到期的票據除外。）
似乎與美聯儲交易並接收美國國債作為抵押品的隔夜逆回購應該比直接投資國庫券更安全，而 RRP 的收益率應該低於國庫券。顯然這不是市場上正在發生的事情，所以我一定錯過了一些東西！
如果有人可以對此提供一些見解，我將不勝感激！
我聽到的一種解釋是市場細分。國庫券市場向公眾開放，而美聯儲的 RRP 工具（當然還有 IORB）僅限於選定數量的交易對手。
這就引出了一個問題：為什麼有資格使用 RRP 工具的機構應該持有任何收益率低於 5 個基點的國庫券？
好的，我幾乎已經說服自己這是由於市場細分造成的。有些投資者沒有資格在 RRP 工具中放貸，而不得不購買票據，從而壓低了收益率。
是的，這絕對是因為市場細分。一方面有很多基金、央行等可以買國庫券，不能搞回購。
另一方面，可以進行回購的實體擁有更廣泛的允許資產和交易對手。它們不僅限於國庫券或美聯儲，因此它們可以通過其他“相對高質量”的交易對手從其他“相對安全”的資產中獲得更高的收益率。