為什麼 600 萬 LIBOR 利率會大大高於 300 萬 LIBOR、ED 期貨和掉期利率？

只是在查看各種利率並註意到這一點：

        Tenor         Rate

LIBOR:
         3M          0.3585%
         6M          0.6359%   <-- sticks out above others

ED Futures:

     Z2 (Dec 12)     99.680   => approx  0.320%
     H3 (Mar 13)     99.675   => approx  0.325%
     M3 (Jun 13)     99.660   => approx  0.340%
        ...            ...

3M<->Fixed Swap Rates:
         2Y          0.3665%
         3Y          0.4390%
        ...            ...

請注意，600 萬 LIBOR 利率 (0.6359%) 似乎比歐洲美元期貨利率和 2 年期掉期利率高出很多，所有這些利率都在 0.35% 左右。這似乎創造了一個“明顯的”套利機會，但這種情況仍然存在。

為什麼？

主要問題是你無法在市場上實現 Libor。因此，Libor 的老式貼現方法不再適用。例如，如果您在 3x6 FRA 上將 3m Libor 與今天的價格相加，您將不會得到 6m Libor。傳統上，這意味著套利，但現在這只是生活中的一個事實。您無法在前 300 萬個月達到 300 萬 Libor，因此該現金流的現值來自融資曲線（例如 OIS 曲線）。在 3x6 時，由於 FRA 在開始時按報價貼現付款，因此您也無法在該現金流上實現 300 萬 Libor。因此，您可以以今天的 3m Libor 借入 3x6 FRA 的現金流，並以 6m Libor 借出 6m 的期望是行不通的。你做空了，這個數量是基礎。

如今，將 3m 和 6m Libor 視為您所接觸的兩個指數更為安全，它們相互關聯但未綁定在一起。因此，進行 3m IRS 可以讓您接觸 3m Libor，您只能使用 3m 工具正確對沖或套利。

以美元計，這很簡單，因為大多數東西都是 300 萬。在歐元、英鎊等中，長期 IRS 為 600 萬，短期 IR 為 300 萬，您最終獲得 3/6 基差敞口。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/4250