股息低於預期時的策略

這是我遇到的一個問題：

2009年，一位交易員認為2011年某隻股票的股息會低於預期，最好的策略是：多空2010遠期，多空2011遠期。

對我來說，如果交易員認為股息會低於預期，則相當於他預計 2011 年的股價會高於預期。問題的表述不是很清楚，但我認為 2011 年遠期合約是在股票的除息日之後。因此，通過使用遠期價格的公式： $$ \begin{align} F_0 = S_0 e^{(r-q)T} \end{align} $$ 交易員眼中的遠期價格被低估了，他會做多 2011 年的遠期。我的推理正確嗎？

對，那是正確的。

低於預期的股息將導致高於預期的股價。因此，您可能希望遠期買入/做多股票，以便在到期時捕捉這種差異。此外，您應該簽訂 2011 年的契約，因為這是差異將出現的時候。一旦市場看到股息收益率較低，價格就會相應調整，您就可以賺取利潤。

實際上，股息收益率下降的原因有兩個：1) 增長前景如此之好，公司更願意用現金有機地或通過收購來投資公司；或 2) 股息率變得不可持續（通常意味著公司’現金流正在下降，股票下跌）。對於 1)，公司通常更願意舉債。因此，在沒有關於分析師對股價預期的任何進一步資訊的情況下，為了抓住他的觀點，即股息會降低，他將做多 2011 年合約並做空 2010 年合約。當 2010 年合約到期時，他將維持其在 2011 年期貨合約中的空頭頭寸。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/44918