協整
協整是否與市場效率相矛盾？
通常假設市場價格遵循隨機遊走，這意味著市場效率。然而，人們會發現“隨機遊走”的某些組合是協整的。
這是否與市場效率相矛盾？應該如何解讀？
沒有矛盾。
直覺地說，市場效率假說更多地與“可預測性”有關。從這三種意義上來說，它或多或少是“你無法始終如一地獲得正回報”的翻譯，換句話說，只要你在市場上，接下來的回報實現無非是隨機抽取，即回報是不可預測的。
這就是我們所說的沿時間線發生的事情。但是，如果我們固定時間點，並進入橫截面數據，那麼就有很好的機會找到既有統計學意義又能給你很好的解釋能力（就擬合數據而言）的關係。你能想到的最簡單的一種是 CAPM：
$$ r_i - r_f = \beta_i(r_m - r_f) $$ 好吧，這可能是信仰的飛躍..但這只不過是一種協整關係.. 那麼這就是說呢？**這意味著您無法預測明天會發生什麼（EMH），但是無論明天發生什麼，都可能存在跨資產的關係。（協整）**請記住，隨機性適用於所有資產，但可能有一些潛在因素驅動所有資產返回，然後為您提供一個因子模型。
舉個例子，你以一股買入和賣出相同的股票，我不知道明天的股價會是多少，但我肯定知道我的回報是平的。就是這樣。