協整
使用協整對交易 CDS 合約
最近，我研究了一些主權 CDS 利差（準確地說是北歐國家），並測試了利差水平（即未轉換）和對數中的協整。檢驗表明某些對之間存在協整關係。
我的問題是：如何使用來自 CDS 價差或對數 CDS 價差的協整向量來建立配對交易（如果這是正確的詞）？日誌和級別之間有什麼區別？
據我了解，在使案例如股票價格時，如果按原樣使用股票價格，協整向量會告訴您要購買每隻股票的數量（何時購買），並且使用對數，協整向量將告訴您每隻股票的相對權重（以美元計）。但是，在使用 CDS 合約時，例如作為買方，我們承諾根據價差按季度付款，以便在發生信用事件時獲得保護（支付）。這將如何轉化為配對交易策略？
我敦促您不要將 CDS 合約和貨幣對與現金股票對交易進行比較。配置文件完全不同。CDS 對更類似於做多和做空期權合約。作為保護買家，您本質上是多頭期權，您需要支付“保險費”，這就是您將承受的最大損失。但是，作為保護賣方，在“事件被觸發”的情況下，您需要為潛在的巨額責任支付保費。
可以說，成對交易 CDS 合約並相信您可以以任何方式規避災難，這就是要求將有毒廢物裝載到購物車中。我已經對任何聲稱他們擁有“完美”股票對交易策略的人持批評態度。非系統性風險一次又一次地確保最共同整合的貨幣對被撕裂，就好像沒有明天一樣。如上所述，就風險敞口而言，您的 CDS 對要復雜得多。你基本上是做空波動性和相關性，我不確定這是否是一個謹慎的長期策略（除非你是做市商並且已經接受了自己並且對大多數做市商出售波動性和出售相關性的事實感到滿意在一個非常頻繁和穩定的周期中破產）。
我強烈建議您將交易分開並單獨交易每條腿，即使在交易 CDS 指數時也是如此。