capm模型中的投資者風險厭惡程度
我對 CAPM 的一個假設有點困惑。我的教授說，在 CAPM 模型中，所有投資者共享相同的效用函式和相同程度的風險厭惡程度。那麼作為最終結果，所有投資者都會根據自己的偏好選擇由一部分市場投資組合和一部分無風險證券組成的投資組合。（每個投資者可以擁有不同部分的無風險證券和風險資產）
就我而言，我同意第一個條件，但我不明白所有投資者的風險厭惡程度怎麼可能相同。如果是這樣，為什麼投資者會選擇不同部分的無風險證券和風險資產？
這只是一個假設。事實上，您應該始終牢記資產配置和資本配置之間的區別。
您可以將資產配置視為進行投資的第一步，在此您要決定哪些證券將為您提供有意義的風險回報特徵。當然，馬科維茨分配是這裡的據點，風險收益特徵是均值變異數。
第二步，在你得到有效的風險回報組合後，個人風險厭惡程度就會發揮作用。事實上，在這裡，每個投資者都會選擇不同的證券組合，從而帶來不同的風險回報。
第一步也是 Merton 1971 年的兩個基金分離定理的想法，當市場投資組合和無風險資產存在並且收益來自幾何布朗運動時。
如果您看到資產配置/資本配置分離，那麼您應該更清楚為什麼要在第一步中保持共享相同程度的風險厭惡程度的假設，因為您想客觀地評估投資機會（資產配置）然後進行配置資本（資本分配）主觀上只是在第二個時刻。
你的直覺是正確的，CAPM 並不假設每個人都有相同程度的風險厭惡。摘自 Bodie、Kane 和 Marcus Investments（第 8 版）（第 9 章資本資產定價模型）第 280 頁“這些假設的主旨
$$ of the basic CAPM $$是我們努力確保個人盡可能相似，但最初的財富和風險厭惡除外。” CAPM假設的基本思想是每個人都是馬科維茨均值變異數優化器（不需要同質程度的風險規避），每個人都有同質的期望，這意味著每個人都將持有市場組合，這導致了CAPM。值得注意的是，馬科維茨投資組合優化的主要貢獻在於它表明投資者的最佳風險投資組合與他們的風險厭惡程度無關。然後，CAPM 不會將風險厭惡作為假設重新添加。