戰略資產配置研究
我目前正在嘗試形成一個結合基礎戰略配置和戰術轉變的整體資產配置策略。我的模型已經使用各種因素（如動量、套利等）結合了戰術轉變。但我對我的所有資產類別（股票、債券和商品）使用基本 1/N 戰略配置。我想使用一些戰略分配模型來改進這個基礎分配。
我已經閱讀了以下有關此的論文：
Strategic Asset Allocation Karl Eychenne, Stéphane Martinetti, Thierry Roncalli, 2011為了實施戰略性資產配置，我們必須確定各種資產類別的風險和回報預期。從長期資產回報由經濟的長期基本面決定的範式出發，建立預期的公允價值方法至關重要。本文建議從確定長期基本支柱到資產回報建模和市場風險評估，正式確定優化投資組合的定量和系統方法。我們應用預測模型並根據主要資產類別（股票、債券和另類投資）對規避風險的投資者所代表的不確定性進行建構。我們在股權資產類別中的最終分配，以及關於另類投資的地點，
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2154021
和
Dynamic Strategic Asset Allocation: Risk and Return Across Economic Regimes David Blitz, Pim Van Vliet, 2011我們為跨不同經濟體制的動態資產配置提出了一個實用的投資框架，我們使用 1948 年至 2007 年的美國數據樣本進行了說明。我們確定了經濟周期中的四種體制，並發現這些體制捕捉到了明顯的風險時間變化並返回資產類別的屬性。在傳統的靜態戰略資產配置組合的風險中也觀察到時間變化。為了穩定整個經濟周期的風險，我們提出了一種動態的戰略資產配置方法，該方法也有可能提高預期回報。所提出的方法被發現對製度模型的變數組成的變化具有強韌性，並且可以很容易地擴展到不同的經濟變數和/或附加資產。
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1343063
他們使用關鍵的基本面和經濟支柱來預測長期回報。
如果有人有任何與戰略分配相關的論文連結，我將不勝感激（最近的研究是首選）。
關於我正在研究什麼樣的研究的一點更新：
我不是在尋找與風險平價或 MV 優化投資組合相關的研究，而是關於資產配置策略的研究，該策略結合了對不同國家經濟的看法以及這將如何影響廣泛資產類別的****預期回報。我可以用它來確定未來 5-10 年的戰略分配並覆蓋每月的戰術轉變（我已經開發的模型）我附上了兩篇這樣的論文。
我不知道為什麼我在參考問題上被否決，也許我的研究目標不明確。這是 BlackRock 的另一篇關於此的論文，理想情況下我想複製它，但他們再次披露的內容太少，所以我需要類似的“學術研究”。
Building resilience: a framework for strategic asset allocation設計一套明確反映跨資產和宏觀經濟聯繫的模型。這些模型是我們對跨資產類別回報的看法的關鍵輸入
連結到論文
我個人認為的一件事是 SAA 應該盡量減少對未來的預測。理想情況下（儘管不可能），當您對未來完全沒有看法時，SAA 是最佳資產配置。該聲明的較弱版本是，SAA 是最有可能滿足您的風險/回報目標（受約束）的投資組合，基於盡可能可靠的假設。因此，我通常不喜歡引入經濟觀點和/或將 alpha 納入 SAA 計劃。這只是個人信念，我完全承認其他方法可能會產生更好的結果，但我想我會在一開始就說明這一點，以便為下面的評論提供一些背景資訊。
SAA 的核心只涉及兩個步驟：
- 為您計劃在 SAA 中使用的資產類別/因素設置資本市場假設 (“CMA”)。
- 計算這些資產的權重，以滿足您受約束（例如風險/支出/流動性不足）的長期回報目標。
那裡有大量關於 CMA 的文獻。這個答案總結了不同的技術，並提供了一些著名的從業者範例。因為它更面向固定收益，所以需要一些更新：
- 幾年前，AQR一直在發布主要資產類別的 CMA。他們使用業界非常流行的建構塊方法。我是一個粉絲——該方法在理論上是合理的，並且做的假設相對較少。
- Research Affiliates 還在其網站上發布了大量文件。該方法也基於建構塊，但它包含了額外的假設，例如估值回歸。不出所料，它比 AQR 的方法（當然對於股票）具有更好的樣本內預測性能。可以說，不能依賴估值回歸，這使其無法進入 SAA 流程（再次，只是一種意見）。
- 簡單的風險平價想法也可用於產生前瞻性假設。一個簡單的例子——假設從長遠來看，所有資產都將達到相同的夏普比率 0.3（大致實現了這一點，並且平等假設確保投資者不會在事前基礎上偏愛一種資產），並讓我們對股票的前瞻性波動假設為 15%，那麼前瞻性超額收益假設就是 0.3 * 15% = 4.5%。然後，您可以將其添加到預期現金回報假設中，以獲得前瞻性總回報。我也喜歡這種方法，因為它很簡單。主要假設是所有資產在風險調整的基礎上大致相同，這再次與 SAA 不應有強烈觀點的信念非常吻合。
- 許多其他商店提供類似的報告（例如，摩根大通）。它們最終都是相似想法的變體。
額外搜尋“資本市場假設”將返回許多相關答案，但正如我在CMA 答案中提到的，經驗證據表明，簡單的方法非常難以被擊敗。例如，初始收益率水平足以預測未來 10 年的政府債券回報。在股票方面，John Bogle 預測長期股票回報的公式出奇地有效（上面引用的方法可以被認為是它的變體）。我敦促您在深入研究複雜的計量經濟學模型之前探索這些更簡單的技術。請記住，預測範圍非常長，結果範圍非常廣泛，因此任何數字都可能是錯誤的。我還要評論說，您希望將回報與增長/通貨膨脹聯繫起來是可以理解的。但我希望我傳達的是 1）增加的複雜性是不必要的，並且 2）文學會令人失望（例如，
關於第二步，正如其他人所指出的那樣，傳統的方法，如 MVO，仍然是主力。我確實認為這是額外工作可以產生紅利的一步。例如，MVO 的缺點是眾所周知的，從長遠來看，波動性是衡量風險的一個糟糕的指標。替代方案包括重採樣優化和 CVaR 優化。我推薦摩根大通的優秀論文《市場收益的非正態性》以供參考。