可贖回債券
如何通過可自動贖回債券的贖回水平發現發行人可贖回債券的最佳行權水平？
我正在尋找關於這裡提出的一個問題的更多背景資訊：我們的交易員使用某種 Longstaff-Schwartz 來計算何時呼叫發行人可贖回債券的最佳點。
我的問題是: 有誰知道 a) 是否有可能和 b) 如何通過系統地改變可自動贖回債券的自動贖回水平來準確定位最佳行使點？我的意思是，如果自動贖回水平滿足發行人可贖回債券的最佳行使水平，那麼自動贖回 PV 不應該與發行人可贖回 PV 一致嗎？我的猜測是這個最優值的“左”和“右”，autocall-PV 總是高於 issuer-callable PV，並且在 autocallable-PV = issuercallable PV 時與其最小值一致？很高興聽到你對此的看法。托馬斯
你在正確的軌道上。無論自動贖回的指定水平如何，自動贖回債券的價值始終大於發行人可贖回債券。如果您改變自動呼叫級別，您將獲得一些最佳值（我的意思是該值被最小化）或更準確地說是按日期的自動呼叫的最佳向量。然而，這個最佳價值仍將高於發行人可贖回債券。這一點的證明很簡單（至少在大於或等於意義上），因為發行人總是可以預先選擇一個固定的贖回決定。在實踐中，自動看漲期權的價值更高，因為最優行權決策是路徑相關的，並且取決於多個變數的演變，例如同一發行人的各種到期債券的收益率水平，以及利率和信用波動。