即將到來的衰退——或任何衰退——能否避免？
我一直在閱讀所有這些即將到來的衰退的警告信號，我有一個非常愚蠢的問題：如果我們能預見到它的到來，為什麼我們現在不能做點什麼，而不是在我們深陷其中並為之奮鬥之後像上次一樣的刺激計劃？
現在，我說這是一個愚蠢的問題，所以我知道我們不這樣做的原因是缺乏政治意願以及對應該採取的行動缺乏政治和經濟共識。但我從來沒有聽到任何人談論在所有跡像都告訴你它即將到來的情況下，可以採取哪些措施來防止經濟衰退來襲。為什麼不？謝謝。
（ps-哇，你連經濟衰退的標籤都沒有？真是一群樂觀主義者！哈哈）
所以這是關於衰退的令人不快的事實。
“經濟”作為一個整體是一個廣義的術語，在所有形式中，總是由如此多的活動部分、如此多的交易組成，以至於很難描述它發生了什麼，以及為什麼這些事情會發生。正在發生。為了回答您關於為什麼我們“不能/不”對衰退採取任何措施的問題，您必須了解，無論新聞報導如何，衰退都難以預測。當整個雪球已經滾下山坡時，我們也許可以看到它們即將到來的跡象，但試圖從長期預測衰退基本上是不可能的。
也就是說，我想重點關注兩點。
- 我們確實有一些工具可以用來削弱經濟衰退的力量，而且我們確實在嘗試使用它們！
- 您正在閱讀的警告信號，我認為最值得注意的是收益率曲線倒掛，這只是出於某些原因的警告信號，在我們目前的經濟中不一定必須保持。
首先，我說“直截了當”，因為試圖完全避免衰退可能意味著做出一些重大的系統性改變，但也可能意味著擺脫世界上的許多不確定性。不幸的是，我們的世界充滿了它。我們可以爭論導致繁榮和蕭條週期的原因，以及我們是否願意生活在一個增長緩慢的世界中，但我們可以平穩消費並防止經濟活動出現所有下滑。這些是單獨的問題。
我們有什麼工具可以減緩衰退？有財政政策和貨幣政策。通過財政政策，您可以改變稅收以鼓勵經濟活動（對於消費者而言，企業取決於您在哪裡減稅），通過貨幣政策，您可以降低聯邦基金利率以鼓勵更多貸款，從而增加投資。但當然，這些工具可能不會像我們希望的那樣直接工作。減稅可能必須伴隨削減政府項目的支出，這些項目也鼓勵經濟活動。在 2008 年的經濟衰退期間，聯邦基金後來被降至 0%，這導緻美聯儲不得不想出更多創造性的措施來利用貨幣政策來幫助提振經濟。
我認為第二點更有趣。這些天的金融新聞可能很多關於收益率曲線倒掛的話題。這究竟是什麼？
想像一下，你是政府通過債券借錢。人們重視盡可能多地獲得資金，因此短期債券通常沒有高利率。投資者不會獲得高回報率，因為他們得到了更多流動性的補償。但是，如果政府想藉更長的時間，那麼政府將對其施加更高的利率。這補償了那些不得不坐在那裡等待更長時間的錢的投資者，這些錢本可以用來投資一個可能同時出現的更有利可圖的項目。未來利率的路徑存在不確定性，因此您可以通過更長時間地持有債務合約來承擔風險。
因此，如果您要繪製“債券或其他債務契約的時間長度”（到期時間）和“利率”（收益率），通常會得到一條向上傾斜的曲線，該曲線逐漸變細。為什麼會有這種特殊的形狀？同樣，持有短期債務是投資者的首選，因此最初有一個陡峭的上升坡度。3 個月合約和 6 個月合約之間的相對差異遠大於 40 年和 40.25 年合約之間的相對差異。
所以現在我們可以問為什麼收益率曲線會倒掛。如果投資者預計未來短期利率會下調，這通常會發生。美聯儲被稱為“最後貸款人”，將或多或少地使用聯邦基金利率來設定流動性價格。如果人們預期美聯儲會降息，那麼收益率曲線就會倒掛。美聯儲通常只會大幅下調聯邦基金利率，以試圖防止或減緩經濟衰退。這就是為什麼收益率曲線倒掛通常與臨近的衰退有關。
但是假設收益率曲線倒掛，美聯儲降息並且……沒有衰退。也許美聯儲從未預料到會出現這種情況。這也可能是可行的。這個想法是，在設定聯邦基金利率時，通常失業和通貨膨脹往往是權衡取捨，但並非總是如此。近年來降低利率似乎並沒有大大提高通脹預期（其中很大一部分可能是由於上述 0% 的界限，即 2008 年經濟衰退前後）。自 1970 年代美聯儲改革以來，該機構因長期致力於對抗通脹而享有盛譽，這也有助於他們降低利率而不是立即看到通脹上升。所以最終它'
儘管如此，您可能仍然擔心收益率曲線倒掛或您在新聞中看到的其他指標。我認為這並非不合理。但我認為需要意識到的重要一點是，坦率地說，新聞行業的人們並不真正理解甚至不關心解釋這些信號背後的細微差別。他們可能不理解或解釋在政策層面對這些信號採取了什麼措施。許多主流新聞競賽只是想引起人們的注意，老實說，誰將觀看貨幣政策部分。鼾。所以你沒有看到任何人談論如何應對經濟衰退的原因可能只是因為你沒有聽任何真正了解他們的人。
真的，在你的問題的核心，你基本上是在問經濟學家為什麼不預測所有可能導致衰退的壞事然後阻止它。答案是因為我們無法觀察到所有這些，而且任何人都認為我們可以做到這一點是很愚蠢的。我們只能看到一些東西，使用一些有限的工具做出回應，並給出我們最好的政策建議。相信我們可以在這個不確定的世界中阻止所有甚至大部分的困難，這是一廂情願的想法。
如果您想了解更多關於最近關於衰退和宏觀經濟政策的研究的資訊，這裡只是您可以嘗試閱讀的一小部分論文。即使您沒有閱讀摘要，也許它會讓您了解經濟學家正在嘗試與經濟衰退和商業周期相關的研究。
- Aikman、David、Jonathan Bridges、Anil Kashyap 和 Caspar Siegert。“宏觀審慎監管能否阻止上一次危機？” 經濟展望雜誌 33，沒有。1（2019）：107-30。
- 瓦索洛、羅伯托、哈維爾·加西亞-桑切斯和路易斯·梅斯基塔。“經濟衰退下的競爭動態和早期行動優勢。” 工商管理雜誌 57，沒有。1 (2017): 22-36。
- 馬丁、菲利普和托馬斯·菲利普。“檢查機制：槓桿作用和歐元區的大衰退。” 美國經濟評論 107，沒有。7 (2017): 1904-37。
- Koijen、Ralph SJ、Francois Koulischer、Benoit Nguyen 和 Motohiro Yogo。歐元區的量化寬鬆：風險敞口的動態及其對資產價格的影響。2016 年第 601 號。