國際 Fama-French 分析的最佳實踐

首先，我必須承認，我從來沒有真正擅長思考不同貨幣投資的影響。我不知道為什麼，但它讓我頭暈目眩，這就是為什麼我不是 FX 人……無論如何：如果這是一個愚蠢的問題，請耐心等待！

我有以下情況：我想徹底分析歐元區的不同股權投資。Fama-French 回歸當然是其中的一部分。現在所有Fama-French 因子（現在有一大堆）都是美元。另一個複雜的因素是——雖然所有投資都以歐元計算——但有些人本身也在國際上進行大量投資，因此也面臨貨幣風險。

我的問題

我應該如何進行這種分析？我是不是該

• 保持投資不變，並根據各自的美元因素回歸以歐元計價的投資的變化，
• 將投資轉換為美元，並根據各自的美元因素或什至回歸
• 保持投資不變，並根據各自的美元因素回歸以歐元計價的投資的變化+添加另一個貨幣因素（歐元/美元匯率變化）？

這裡的最佳做法是什麼？有什麼影響？如何解釋結果？如果這是一個愚蠢的問題，再次抱歉。

這取決於您願意做出的假設。

如果您假設：

• (i) 完全購買力平價（商品的相對價格在任何地方都相同，匯率只是兩國任何商品名義價格的比率）或
• (ii) 您認為的資產不能用於對沖匯率風險

那麼您可以使用方法 2 中概述的解決方案。

• 如果您不想假設這兩個，那麼您需要允許匯率風險的經驗測試。查看 Fama 和 Farber (1979) 或 Zhang (2006)。

一個警告。Fama-French 因素（基於美國投資組合）不是分析歐洲回報的正確因素。要麼你為歐洲建立相同的因素，或者如果你正在考慮的公司是國際性的，你應該建立世界因素（查看 Asness、Moskowitz 和 Pendersen 2013）。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/25145