因子模型
FF 會計變數滯後 6 個月
我有一個相當簡短直接的問題。我正在執行動態優化策略，因此需要建構 FF5 特性。我正在使用 COMPUSTAT 季度會計數據。
現在我的問題是，為什麼所有會計變數（例如賬面市值比、規模等）都在 FF 1992 公約之後使用至少 6 個月來建構。我理解這確保了投資者可以獲得數據。我不明白的是，為什麼所有公司都發布季度收益報告並因此資訊將是正確的，所以滯後 3/4 個月的情況並非如此？
我知道Asness/Frazzini (2013)，HML 細節中的魔鬼寫了一篇論文，強調更新價格（按賬面市值比）優於滯後半年。為什麼不每個月更新會計變數並且只包括三個月的滯後（最多）？
我希望有人提供一些觀點。
Fama/French 在他們 1992 年的開創性論文《預期收益的橫截面》中直接解決了這個問題，第 10 頁。429.
六個月的延遲是最常見的，但在財政年度結束與次年 6 月底開始的後續回報測試之間的差距最小。通過輸入樣本，一家在 1 月有會計年度結束的公司將有 18 個月的最大滯後！
公司必須在其財政年度結束後的 90 天內向 SEC 送出其 10-K 報告。然而，平均有 19.8% 的人不遵守規定。此外，在 3 月 31 日遵守 90 天規則文件的 12 月財政年度終了公司中，超過 40% 的報告直到 4 月才公開（參見Alford 等人（1992））。
好吧，六個月的滯後似乎非常保守。然而，他們論文中的總體研究問題是賬面市值比和公司規模對股票收益的橫截面影響（即價值和規模異常）。如果主要結果在很大程度上取決於從 6 月底開始的投資組合類型，而不是 4 月底，那麼他們的研究結果將不會非常可靠。總之，您可以為會計數據選擇不同的時間延遲，並將其視為對您的整體研究問題的穩健性檢查。