溢價債券的結轉和展期
我希望您能幫助我了解溢價債券的面值拉動如何影響一年內的套利和展期計算。
我了解套利 = 息票收入 - 資金成本，遠期價格 = 現貨套利
如果支付 5% 票息的 5 年期債券定價為 110，收益率為 3%，資金成本為 2.5%，我會說頭寸的套利是 5 - 110*0.025 = 225bp。這告訴我 1y 遠期價格必須是 107.75。很多交易者會拿 225/5 = 25bp 並說在交易收支平衡前一年有 25bp 的價差緩衝。我可以看到在面值債券上這樣做，但不確定它是否適用於溢價債券。
現在，這種 5 年期債券的票面價值將約為每年 2 個點（coup-ytm）。這是否意味著在 2.25% 的套利中，有 2% 是從滾動到面值，而 25bp 是真正的套利？
要確定產量，您需要求解以下方程 ( $ R $ 作為產量， $ N=5 $ 在你的例子中）：
$ P_{bond}=\frac{100}{(1+R)^{N}}+\sum_{i=1}^{N}\frac{\mathit{coupon}}{(1+R)^{i}} $
為了 $ P_{bond}=110 $ 和 $ \mathit{coupon}=5 $ ，這導致產量
2.83%和 不是3%，如上所述。債券面值的拉動將通過在 1 年後使用上述公式重估債券作為 4 年期附
5%息債券（仍然假設2.83%上面確定的收益率）來確定，導致108.11.因此，總體平衡如下：
- 1年購買價格的資金成本：
110*2.5%=2.75- 收到的優惠券
T=1: 5- 一年後債券的價值（現在是四年期
5%債券）：108.11使頭寸的新價值（支付利息後）為
108.11+5-2.75=110.36。因此，淨利息效應等於5-2.75=2.25，或以收益率2.25/110=2.05%計（收益），拉至面值損失等於(110-108.11)/110=1.72%（損失）。**因此，淨效應為 2.05%-1.72%=33bp。**使用您的簡化公式，您會說它應該是225bp。至於遠期價格，這將是
108.11債券在一年內的價格，以收益率折現到今天，即105.14。