為國庫淨基差交易和資產負債表提供資金
我試圖通過了解融資市場來擴展我對國債期貨淨基差交易的理解。
如果淨基差便宜，投資者可以購買基差。這意味著投資者買入標的債券並賣出轉換因子加權期貨合約。這假設債券可以以回購利率進行融資和鎖定。但是，我不太了解的是資產負債表的可用性。這是否意味著投資者無法以假定的回購利率獲得回購融資？如果不能，那麼基於實際回購利率的淨基差不是便宜的觀點嗎？
最後，如果你做空基礎。這會“創建”合成資產負債表嗎？由於您要購買期貨，因此您將發布一個小的變動保證金。而且由於您要出售標的債券，因此您正在產生現金並在回購中放貸。
是否有更多解釋這一點的閱讀材料或討論？似乎我對期貨基差交易有了很好的感覺，但現在資產負債表的限制和監管限制又給這增加了另一個問題。
不同主體經營債券交易業務時對資產負債表的約束是不同的。
假設你是一家銀行。您主要關心的是巴塞爾協議 III 槓桿比率 ( https://www.bis.org/publ/bcbs270.pdf )。在這種情況下，銀行需要維持相當於其總槓桿敞口 3% 的一級資本。（美國全球系統重要性銀行 GSIB 為 6%）。
在最簡單的形式中，總風險敞口將是頭寸的大小，例如，如果您以面值購買 100 毫米債券並回購 3 個月，鎖定淨基差而不是賣出期貨，那麼您的總風險敞口為 100 毫米。因此，銀行需要有 3 毫米（或 6 毫米）的一級資本來對抗這個頭寸。如果您的資本回報率目標是 10% (p/a)，那麼這相當於 $ \frac{300}{4}= $ 通過交易獲得 75k（或 150k），即您應該在 3 個月內至少賺取 7.5cents（或 15cents）的淨基差，以使該交易在您的資本結構內有效。
關於淨額敞口的規則可以讓您在某些敞口限制方面自由，但您必須全面審查提供給使用者的文件，以了解淨額結算的影響如何降低您的敞口（以及資本要求）。
當銀行即將進入報告期時，這種約束對交易影響最大，即在報告視窗之間，他們通常會擴大槓桿，尤其是 US-GSIBS，而對於報告視窗，他們會縮小槓桿敞口。這可能對市場產生重大影響，因為這些銀行（用於滾動頭寸）提供的流動性被消除，導致價格被誇大或清算。通常報告視窗對齊，例如 12 月底，加強效果。