固定收入
交易商如何為基準國債定價？
我的理解是，在實踐中，臨時國債的定價是使用臨時債券的價差來定價的。
那麼，在執行的債券是如何定價的——例如 5 年期國債？
如果採用貼現方法，考慮到這是無風險的並且幾乎沒有其他類似的工具，那麼合適的貼現率是多少？
國債是根據投資者的供求情況定價的。對國債定價最重要的因素可能是短期利率隨時間變化的預期路徑。例如，5 年期國債收益率大約等於未來 5 年有效的平均預期聯邦基金利率。許多其他因素也會發揮作用，但這是最重要的。
毫無疑問，利率市場上最具流動性的點是芝商所交易所交易的十年期票據期貨。因為期貨和最便宜交割 (CTD) 債券現金價格之間的基差全天相對穩定，這提供了一個決定曲線腹部價格的“結”。
其他“結”可能來自聯邦基金政策利率和五年/十年基準現金債券價格。這些債券價格是根據供需情況設定的，例如，由 E-Speed/BrokerTec 數字交易所設定。市場標記被激勵以在交易所提供持續的流動性。
從這些節點中，三次樣條用於生成平滑的國債收益率曲線——通常新發行的債券或未發行債券被定價為樣條曲線的另一個基礎，而不是直接從目前國債定價。
隨著市場的發展，由於資產負債表上倉儲頭寸的資本要求，IRS 提供的流動性可能比現金國債更多。在這種情況下，我們未來可能會看到 10 年期 IRS 成為動態價格（例如 10 年期美國國債）的驅動因素，因為掉期債券基礎同樣相對穩定。