1y5y - 1y2y 國庫券交易如何執行？
這是一個 1 年遠期、2 年至 5 年的陡峭交易。
這是如何執行的？是否涉及實際的國債，或者這些只是兩方之間的遠期合約？
交易是否表達了 2y - 5y 曲線在 1 年後是平坦的這一事實？一個人如何表達對 1 年、2 年、3 年等曲線的看法……似乎你在前進空間中走得越遠，你的不確定性就越大。
要進行這樣的交易，需要賣出 6 年期國債，併購買 3 年期國債，兩者的結算日期都是一年後。這在實踐中實際上很難做到，因為沒有多少交易商為國債交易提供如此長的結算日期。
在利率掉期交易中進行這種交易要容易得多，您可以輕鬆地進行 1 年至 5 年的遠期掉期與 1 年至 2 年的遠期掉期。一個人會在前者上支付固定的款項，而在後者上獲得固定的等值金額。
進行這些交易通常是為了利用收益率曲線暗示未來將變得更平坦這一事實。例如，即期斜率（5-2 年）可能為 25 個基點，但在 1 年遠期基准上僅為 10 個基點。因此，如果您認為一年後的現貨價差仍為 25 個基點，您就會進行交易。
假設以下（錯誤簡化）DV01s：
1Y 1mm = 100,
2Y 1mm = 200,
3Y 1mm = 300,
4Y 1mm = 400,
5Y 1mm = 500,
6Y 1mm = 600,
要執行 500 dv01 的 1Y5Y 空頭，您需要賣出 1mm 6Y 並買入 1mm 1Y。這為您提供遠期債券敞口。
要執行 500 dv01 的 1Y2Y 多頭交易，您需要買入 2.5mm 3Y 並賣出 2.5mm 1Y。
以上組合為：賣1mm 6Y，買2.5mm 3Y，賣1.5mm 1Y。您將觀察到總 DV01 = 零。
如果您在面值掉期中執行上述操作，則將構成相同的遠期風險，唯一的區別在於掉期您也可以直接交易遠期。
需要注意的另一點是，您必須通過 o/n repo 為債券頭寸提供資金。如果您出售了一些可能在回購時特別的債券，這可能相當於相當大的持有成本。