固定收益
無風險利率債券和現金可以互換嗎？
我做了一個思想實驗：假設你想向我借一個股票證券（也許是賣空它）。我要求你提供抵押品和借款費用，作為交換，你得到了股票。
如果您給我現金抵押品，我將購買國債並製定無風險利率，直到您支付為止。一年後，你把證券還給我，我賣掉債券，把抵押品還給你，留著差價。
現在，如果你給我國債作為抵押品呢？有沒有辦法從中獲利？起初我以為我會用美國國債作為抵押來借入現金，但不套利，無論我從誰那裡借錢，都至少向我收取了無風險利率，這會帶走我的利潤。
直覺上，我認為 RFR 債券和現金不會在所有物質上都可以互換，這似乎是錯誤的，但我在這裡找不到類似的產生收益的舉動，這會暗示其他情況。
首先你的說法不太正確。如果您收到現金作為抵押品，您必須按照我們同意的利率（可能是聯邦基金）向我支付利息。如果您收到債券作為抵押品，您必須向我支付您在交易期間收到的任何債券息票。您可以將債券作為抵押品在回購市場上借入現金，在這種情況下，您支付回購利率作為利息。因此，現金和債券幾乎是可替代的，唯一的區別是聯邦基金與回購利率。
現金為王。
我認為它們不可替代，因為它們具有不同的市場風險狀況，現金確實是市場風險中性的，而政府債券則不是。
在您的情況下，如果您用現金抵押品購買的國債在空頭回補時下跌，會發生什麼情況？您需要虧本出售它們，拿出失去的現金並歸還。
現在，同樣的情況，但這次你收到的是債券作為抵押品，而不是現金……好吧，你的抵押品在發生信用事件時會被降級，但你可以在沒有損失的情況下將其歸還。
在這兩種情況下，如果空頭頭寸惡化，您可以進行抵押或追加保證金，但名義上您需要根據需要退還的內容來考慮您的義務。
請注意，所有這些分析都不包括通貨膨脹。
希望這可以幫助，
米