比較 TBA 和規範 OAS

對於特定的優惠券，如果 TBA TOAS 大於 Specs TOAS，這是否意味著 Specs 的交易對 TBA 而言過於豐富（考慮到流動性風險、支付風險等）？我意識到 Specs 中的相對值比較通常是針對 Specs 進行的，但我試圖理解這可能意味著什麼。對於為什麼會出現這種情況，是否有另一種解釋？

稍後添加第一個答案我想出的尷尬不正確；我已經指出了原因。請隨時取消選中它。

~~從技術上講，這應該是不可能的：Spec 池始終可以傳遞到 TBA，因此 TBA OAS 是 Spec 池估值的底線。~~這是完全錯誤的——TBA 價格是 Spec 池價格的下限*，*但兩種工具各自的 OAS 沒有這樣的限制。我們絕對可以問一個問題，為什麼人們會以比 TBA 更高的估值持有 Spec Pool，下面的討論提供了一些健全性檢查。

潛在原因：

• 預付款模型的問題：不承認 Spec 池提供的預付款保護和/或不承認 TBA 的真正可呼叫性
• TBA 的真正附帶特徵沒有被輸入到 OAS 模型中，因為這可能很難正確處理。美元滾動、浮動、發行模式和美聯儲購買活動都發揮了作用（以及其他因素）。
• 定價錯誤：很難弄錯 TBA 價格，但由於缺乏深度市場（或者因為定價來源對市場沒有準確的了解），Spec pool 的支付有時可能會過時。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/71321