表達 2s10s 變陡器的不同方式？
有些在我的腦海中
- 2s10s 現金陡峭，但是隨著時間的推移，這會變成 1s9s
- 2s10s 交換更陡，更好/更清潔的方式？
還有其他方式來表達這種曲線策略嗎？你會做 6 個月的遠期 2s10s 陡峭嗎？
2s10s 現金陡峭是一種任意頭寸：做多 2 年期債券並做空 10 年期債券。
您有以下顧慮：
a) 你的債券真的是 2Y 和 10Y，還是它們是曲線上最接近這些日期的點。與您的觀點的特殊性有關嗎？
b) 10 年空頭頭寸的資金成本和特價風險如何？您如何為債券、定期回購或 O/N 一般抵押品提供資金？每個相關的持有成本是多少。
c) 購買多只債券並平均久期是否可以為融資風險提供保險（是的，因為您正在多元化）但會淡化觀點的特異性（是的，因為您正在多元化）？購買多只債券並平均久期是否可以實現更好的恆定到期交易？是的 - 因為在一小段時間之後，您滾動（相對較小比例）每個類別中最短的債券並將它們轉換為每個類別中最長的債券，從而在其下降後延長久期。
d) 在流動性政府債券 (GB) 市場中，您可能有可用的期貨，例如德國或美國國債的 schatz、bobl、bund、bobl。
e) 你可以使用利率掉期（IRS）嗎？是的，但 IRS 是用於表達廣義曲線視圖的常用槓桿衍生工具。您通常會在債券中表達 2s10s 的陡峭性，因為您對這些債券的性質有特定的看法（例如，歐洲央行 2017 年宣布決定擴大量化寬鬆並允許購買低於 -0.4% YTM 的短期債券）。一般來說，使用掉期作為代理會排除您進行交易的具體原因。
f) 如果您使用 IRS，第一個浮動週期是固定的，這意味著您的 2Y/10Y 實際上變成了 1.5Y/9.5Y 0.5Y fwd。這是頭寸執行中無法解釋的 PnL 的常見來源，因為交易者沒有意識到他們的頭寸有一個直接的 delta 疊加，這可能會掩蓋 2Y/10Y 部分的真正相對運動。每當建立掉期頭寸時，我都會使用遠期開始，並特別選擇我的名義來提供我想要的精確的波動率調整 delta。
- 你似乎很擔心。解決方案是通過恆定到期交換(CMS) 策略。我可以使用（a）RCV參考 2y rate 的十年 CMS和（b）PAY參考 10y rate的十年 CMS來實現 2s10s 的陡峭化。這種風險的壽命是十年。
- 即期或遠期利率陡峭策略（非常輕微）難以監控，因為您需要建立或引導自己的曲線。6m fwd 2s10s 更陡峭的提議將在分析中增加資金部分（通過消除資金問題，為期六個月）。
- 您的 qn 的 (1) 和 (2) 中存在滾動影響：即 IRS 或債券陡峭之間沒有區別。