固定收益 VaR：收益率與現金流量圖

到目前為止，我遇到了兩種測量固定收益工具 VaR 的方法：

• 以對收益率變動 1 個基點的敏感性表示基點的波動性和頭寸，然後將其乘以所需的最大可能變動（95% 或 99%）；此方法在本文件的第 17 頁中進行了描述。
• 將工具（息票債券）的現金流映射到桶中，得到零利率（如果需要，插值），找到 PV01，這些零利率的波動率，得到零利率的相關矩陣，找到總變異數併計算風險價值。

第一個看起來比較簡單。但是，如果投資組合中有很多債券會怎樣？是否可以為每個債券找到單獨的 VaR，然後簡單地總結它們？

另一方面，第二種方法確實處理了不同時間範圍內利率的共變異數。但是由於儲存桶規範，可能會有一個小錯誤。理論上，我們可以獲得無限數量的桶。但這顯然非常複雜。

有什麼想法嗎？

根據債券投資組合的RiskMetrics現金流映射方法，相關矩陣（不是共變異數矩陣）包括關鍵時間（1m、3m、6m、1y …50y等）零票面利率（或即期利率）。由於所有的實際現金流都可以映射到最近的 2 個關鍵時間點上的 2 個現金流，因此您只需要關鍵時間相關矩陣。

像您說的第一種方法過於簡單化，第二種方法只是對多個因素/資產的概括。注意靈敏度和 PV01 代表相同的概念。如果您將 1 用於多個資產/因素，然後添加它們的 VaR，則您基本上假設所有利率都是完全相關的（稱為未多元化 VaR，因為您沒有考慮多元化。

正如您所說，第二種方法通過引入共變異數來解釋這種多樣化，因此它只是 1 的概括。

您可以擁有任意數量的因素，但通常您會受到流動市場數據的可用性和計算資源的限制。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/33636