固定收益
用歐洲美元期貨對沖國債
我正在閱讀Jha 的《利率市場》，第 10 頁。214，他描述了用 ED 期貨條對沖 5 年期國債，如下所述。
他說最好的對沖數量可以用彭博產生，但我很想知道更多關於如何計算這個。我已經看到使用近似值和捆綁包（如下所述作為近似值）完成了此操作，但我想了解理想的方法。
以 5 年期債券為例，假設購買1000萬美元的名義金額，並使用您最喜歡的計算債券風險的方法（例如一些久期公式）計算 PV01。假設這個 Pv01 是4,500美元
現在看看 ED 條。根據工具的定義，每個 3 個月的合約的 pv01為 25美元。如果您在 5 年內每份合約購買 1 份，那麼您將購買 20 份不同的合約，您的 dv01 將為25美元x 20 = 500美元。您需要執行多少次才能對沖4,500 美元的風險敞口？9.
因此，購買 9 份合約，每份合約將在 5 年內到期。
請注意，捆綁包通常只是一種模擬一次購買不同合約的工具。
這本書描述了一些看起來像DV01 對沖與歐洲美元合約的債券。但現實情況是，這兩種工具的基本利率是不同的。債券取決於國債收益率曲線，而歐洲美元取決於 Libor 曲線。這 2 條曲線具有一些共同的風險因素，但兩者之間存在基礎。
因此使用簡單的套期保值比率僅基於 $ DV01 $ 根據您實際交易的內容，可能會很危險。例如，如果您被要求提供債券和歐元美元之間的價差報價，該債券恰好是 $ DV01 $ 中立 你可能會在非常錯誤的假設下工作，即這樣的包是沒有風險的。