如何定價市場價值並估計債券期貨展期的公允價值？
考慮目前的情況：我們正在進入 12 月，這意味著 12 月期貨正在滾入 3 月期貨（即交易者在到期前賣出他們持有的 12 月期貨合約，這樣他們就不必接受交割，並相應地買入3 月期貨合約）。
我想知道兩件事：
- 為期貨展期的市場價值定價。
- 估計期貨展期的公允價值。
定價期貨滾動
我猜這要麼是債券期貨（12 月和 3 月）之間的價差，要麼是其公允價值之間的價差，即 CTD 債券的現金（市場）價值加上持有成本。
估計期貨展期的 FV
我已經得到了關於期貨展期公允價值的估計值的提示。我認為這涉及到每個 CTD 債券的淨基數。這是有道理的，因為淨基差是計入隱含回購利率的總基差，即現在為未來傳遞而藉款的成本。
如果您能幫助我制定這些定義和計算，那將不勝感激。為了在計算中做例子（如果你喜歡），那麼只需對價格、收益率、淨基差、回購利率等使用隨機值。
謝謝。
展期的市場價格（又名日曆價差）定義為 $$ (\text{front contract price} - \text{back contract price}) \times 32, $$ 在哪裡 $ {}\times32 $ 部分將價格轉換為“32nds”，即國債期貨日曆價差的標準報價慣例。
原則上，估計滾動的公允價值很簡單。我們將計算兩個債券期貨合約的公允價值並取差額。然後，我們可以將市場報價價差與該公允價值進行比較，以評估豐富性/廉價性。當然，挑戰在於估計債券期貨本身的公允價值，這可能非常複雜。有幾個相關的問題可能會有所幫助；例如，定價國債期貨。
在實踐中，相對價值只是日曆價差交易的一小部分，特別是因為歷史上錯誤定價的一個重要來源，即交割選項，在目前環境下幾乎為零。因此，IMO，最好關注交易者定位、持續時間和其他主要驅動因素。您可能會發現這個問題與您的任務相關。
PS您提到了使用淨值來衡量公允價值的提示。這可以在目前環境中工作。回想一下，淨基礎是傳遞選項的市場定價。如果您 100% 確定傳遞選項沒有價值（今天經常出現這種情況），那麼淨基值的公允價值為零。正（或負）淨基差表明債券期貨合約便宜（或豐富）。然而，為什麼淨基差可能不會收斂到零有很多技術原因。