如何確定“場外”美國國債的公允價值
在美國國債市場，有七 (7) 個“在執行”附息債券：
- 2年
- 3年
- 5年
- 7年
- 10年
- 20年
- 30年
我相信美聯儲使用單調凸方法來推導官方國債收益率曲線（大概是從上述流動的“流動”問題中插值）。
確定所謂的“場外”國債的公允價值的市場慣例是什麼（即做市商在做什麼？）？
謝謝！
老實說，這是一個複雜的問題，但在現實交易中採取了一些方法。
最簡單的方法是根據曲線上的流動性交易點來標記未執行的點。我們幾乎總是對債券期貨的基準問題和 CTD 有準確的實時定價。然後，未執行的問題與這些流動性問題的一些價差交易。點差是如何確定的？揮手的答案只是改變價差的供需關係。作為做市商，您將查看匯總的市場資訊，並根據市場條件、您的庫存狀況、您的目標（例如，您是純粹提供流動性還是您還結合其他頭寸利用相對價值機會）調整價差。書）等。
第二種常見的方法是使用流動點建構執行中的樣條曲線，並對與該樣條曲線相關的所有其他問題進行定價（基本上，您正在確定相對於該樣條曲線的最合適的 z 展開）。這是一份來自 RiskVal 的新聞稿，吹捧他們對這種方法的實施；它相當模糊，但可能會讓您了解從業者實際所做的事情（我與他們沒有隸屬關係）。
還有一些人使用動態期限結構模型。當相對價值機會是一個重要的考慮因素時，這些模型更有可能被使用。與執行樣條方法類似，您將使用曲線上的少量液體點來擬合模型，然後根據相對於該模型的適當 z 擴展對所有其他問題進行定價。這種模型的一個例子可以在第三版 Bruce Tuckman 的固定收益證券中找到。挑戰再次是根據市場條件等確定適當的 z 價差。
有些還參考了執行樣條曲線、OIS 擴展等，但這些實際上只是同一主題的變體。歸根結底，它實際上只是歸結為供求關係，以及作為流動性提供者對你有意義的事情。如果您查看其他文章，很明顯大量國債可能會持續偏離公允價值，但您無能為力。