如果每個人都想出售掉期，那為什麼會降低掉期率呢？

如果每個人都想出售掉期（固定支付，接收浮動），為什麼會降低掉期利率？這難道不會提高利率，因為為了相互競爭，他們會提出支付更高的固定利率來讓人們站在另一邊嗎？

當您在雙重拍賣中買賣金融工具時（即涉及買賣雙方，例如在訂單簿中），很容易理解當您的買家多於賣家時，價格平均會上漲（和相反）。

當做市商介於買賣雙方之間時，他們的庫存充當“緩衝區”。結果是：如果他們暫時是更多的買家和賣家，但如果做市商有其他賣家很快就會到來的“直覺”，那麼做市商的庫存允許價格變化不大。當然，這個機制有一個時間尺度：是分鐘嗎？小時？天？週？這取決於做市商 (MM) 反對大量庫存的方式，這是其資本的函式。例如：HF MM 的資金較少，因此提供了非常短期的緩衝。

如果發行人或結構者位於產品的來源（如掉期），則實際上它在其購買的產品中所包含的風險敞口上充當做市商：

• 如果一家銀行向一位客戶出售 1 份掉期，而向另一位客戶出售正好相反的一份，則其庫存（就風險敞口而言）為零。
• 例如，如果它在 Eurostoxx50 上出售總回報掉期 (TRS)，並在 CAC40 的空頭敞口上出售一個 TRS，並在 DAX 的空頭敞口上出售另一個 TRS，其庫存將接近於零。因此價格不會大幅波動。
• 對於衍生品，同樣的推理適用於希臘人的方向（一組風險敞口中購買產品的敏感性）；L 和 Raboun在實踐中的 金融市場，從危機後的中介到金融科技中對此進行了解釋。

發行人的資產負債表相當於做市商的庫存。最終，發行人為了應對風險因素的過高敞口，將不得不對其進行對沖，從而將價格推向預期的方向。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/69272