“收益”（債券）的含義/重要性
在閱讀了許多關於債券收益率（到期收益率）的文章後，我仍然沒有得到投資者使用它們的目的。我了解其評估背後的數學原理，但是，比如說，當我查看 2 只債券的收益率時，我能準確地說出什麼？如果債券A的收益率更高，那麼它是更有吸引力的投資嗎？換句話說，投資者從華爾街日報每天發布的債券收益率數據中得到什麼？他們在這方面的思考過程是什麼？
基本上，您對使用到期收益率作為比較投資的指標持懷疑態度是正確的。它很有用，但並不完美，了解它的局限性很重要。
債券回報最簡單的衡量標準是目前收益率
$ y_c = c/P $
這是優惠券除以價格。如果剩下一張優惠券，這可能是有道理的。然而，這一措施沒有考慮到這樣一個事實：對於典型的債券，這些票息將在未來多年內收到，因此它們今天的現值不是 $ c $ .
到期收益率 $ y $ 是可以計算的下一個最簡單的收益率度量，它實際上考慮了現金流的時間，因此也考慮了貨幣的時間價值。
的價值 $ y $ 然後是年化期間回報，它設定了投資債券價格的總回報，直到債券到期持有債券（息票頻率 $ f $ ) 並將收到的每張票券進行再投資，直至債券到期。
$ P (1+y/f)^N = \frac{c}{f} \sum_{i=1}^N {(1+y/f)^{N-i}} + 1 $
在左邊，我們有 N 個息票期投資的債券的（全）價格，得出到期時的計算金額。在右邊，我們有超過票面價值的總和，每筆款項都以收益率進行再投資 $ y $ 直到成熟。顯然，這個公式假設我們可以以回報率再投資息票支付 $ y $ 直至債券到期。
這個公式可以重新排列以給出
$ P = \frac{c}{f} \sum_{i=1}^N \frac{1}{(1+y/f)^i} + \frac{1}{(1+y/f)^N} $
關鍵結論是 $ y $ 只有當它在債券的存續期內不發生變化時，它才等於債券的總回報率。
再投資率不變的假設意味著這種回報衡量方法是有缺陷的，除非利率的期限結構目前實際上是平坦的（充其量你可能想將其視為某種“平均”回報率）。如果它不是持平的，那麼我們應該使用目前的利率期限結構來確定我們可以以什麼遠期利率再投資每個未來的票息。
是什麼讓 $ P(y) $ 有用的公式是給定價格 $ P $ ，我們可以解決 $ y $ 反之亦然。因此，收益率被廣泛用作一種更直覺的債券價格報價方式。交易者將就收益率達成一致，價格也隨之而來。
重申一下，作為回報率的衡量標準，到期收益率是有缺陷的，除非它保持不變（或曲線平坦）。如果不是，它甚至不能用來比較兩種不同票息、相同期限的債券的收益率。息票效應可能意味著使用相同的完整期限結構定價的具有相同期限的兩種債券可能具有不同的收益率。因此，它只是對收益率的粗略衡量——在理想世界中，將建構和使用完整的利率期限結構。
通過測量債券價格對該收益率變化的敏感性來計算大量風險度量（久期和凸性）。它們的共同點是，它們假設利率的期限結構以平行的方式移動——每個期限都有相同大小的波動。對沖 5 年期債券的交易員將使用 6 年期債券這一事實在一定程度上緩解了這些措施的弱點，因此平行轉移的假設並不像我們預期的 5 年和 6 年期債券收益率變動那麼糟糕大約相同的數量。
任何想要進行更好的風險管理的人都需要使用更複雜的風險度量，包括擾亂零利率，使用一些參數收益率曲線擬合方法，如 Nelson-Siegel 或關鍵利率久期。