誤導性收益率（贖回價格為 100 的可贖回債券）

在查看可贖回債券時，我注意到我們的贖回價格通常為 100，贖回日期在到期前幾個月。例如：

• US09681MAS70: 優惠券2.625%, 到期2030-09-17, 可從2030-06-17for$100.0
• FR0013509627: 優惠券2.000%, 到期2024-10-24, 可從2024-07-24for€100.0

這似乎意味著債券持有人永遠不會在到期時真正收到100 + coupon，因為發行人總是會在此之前要求債券100。或者換句話說，最終的優惠券實際上是 0？

問題：

1. 為什麼可贖回債券（通常）是這樣的結構？為什麼不將最終呼叫價格設置為100 + coupon？或者只是將債券縮短一個付款期（因為我們無論如何都跳過了最後的息票）？
2. 如果 的（臟）價格與FR0013509627所106.30報價的收益率相同0.65%，那麼這個收益率計算（通過 Street Convention）假設沒有可呼叫的特徵（即收益率計算假設最終的優惠券得到支付）。這是否意味著報價的收益率具有誤導性？既然債券永遠不會真正支付最終票息，那麼有效收益率不應該更低嗎？例如周圍的某個地方0.15%？

這些例子中的罷工是淨價。如果債券被贖回，那麼債券持有人會收到罷工加上應計利息。就好像債券持有人在二級市場上以淨價 = 行使價出售債券一樣。

為方便起見，債券經常在其生命的最後幾個月發行為可按面值贖回：發行人希望在到期前籌集到償還債券所需的資金，並且不想持有這筆錢並支付利息直到最後一天。（有時在到期前不久，一些發行人有一些監管/會計要求來跳過某些流動性障礙，即使看起來有點虧錢，行使看漲期權可能更方便。）

一般來說，可贖回債券的收益率被標記為“到期收益率”（忽略看漲期權）、“贖回收益率”（假設將行使贖回權）、“最差收益率”等。可以安全地查看 YTM 並假設不會執行呼叫。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/58685