固定收益
結構性債券的回收率
我需要對結構化債券的回收率建模，如果發行人保持償付能力，其預期現金流將非常低。例如，假設我需要估計到期時預期現金流為名義價值 15% 的債券的回收金額（即：預期票面利率為 -85%）。
為了估計這種債券的複蘇：
- 我是否仍應考慮初始債券名義並應用回收率？在這種情況下，以通常的恢復水平 $ \sim $ 0.4 違約情景將導致比償付能力更高的回報，這似乎很奇怪。
- 還可以使用哪些其他方法來估計這些類型債券的複蘇？（例如：根據非違約市值計算回收率？）
編輯：根據評論添加的資訊
恢復率本身很少被“建模” ，因為大多數從業者避免將它們視為隨機變數。我懷疑你想在這裡逆勢而上。
正如 jeff m 在評論中所暗示的那樣，您真正想知道的是現金流，因此您會發現從恢復背後的機制的角度來思考會更有用。
如果發行人違約，將會有一個法庭案件，一大群律師將在法官的監督下進行談判，從剩餘的公司資產中得到什麼。大約在那個時候，不良債務專家可能會根據他們對這些談判結果的最佳猜測來交易這種債券。
那麼，在這些談判中，作為債權的這種債券會是什麼樣子呢？好吧，發行普通債券時，票面通常或多或少地補償了違約風險和貨幣時間價值，因此速記從業者認為債券的非違約價值等於名義價值，那就是影響回收現金流的數字。
精明的玩家會知道，隨著時間的推移，這種債券的價值會大大降低，因此您可以預期名義上的債券不會被接受為基準。相反，它可能會被視為未來的現金流，折現率介於無風險和有風險之間。
這是一種迂迴的說法，我傾向於採取恢復率 $ \delta $ 像往常一樣，但包括有風險的貼現率 $ z $ ，然後設置儀器的恢復值，以時間預設為條件 $ \tau $ 作為時間相關值
$$ \sum_{n \ni t_n>\tau} \delta\cdot c_n\cdot \exp\left( -\int_\tau^{t_n} z(s)ds\right) $$ 在我的定價公式中。