BBB信用利差與利率上升的關係

市場上的一個典型事實似乎是利率與公司利差之間存在負相關——隨著利率上升，利差趨於收緊，反之亦然。

我想知道這種關係是否取決於利率上升背後的宏觀經濟背景。除利率外，信用利差還受到預期通脹和增長水平的影響。

例如，在強勁增長和強勁經濟導致通脹導致利率上升的環境中，收緊信貸息差是有意義的。然而，如果利率上升以應對滯脹情景（低增長但高通脹），信貸息差是否會因增長疲軟和更高的不確定性/違約風險而擴大？增長部分是否重要，或者利率上升+通脹上升通常足以收緊利差？

一種解釋可能純粹是定量的：利差是為了補償未來可能違約的現值（成本）。當利率在其他條件相同的情況下上升時，未來違約的貼現成本會降低，這會轉化為更小的利差。例如，參見此處介紹的 Leland(1994b) 。

正如堪薩斯聯儲的一篇論文所調查的那樣，您所指的效果似乎在短期內確實存在，即使從長遠來看它們會逆轉。

當利率上升時，通常是因為通脹上升（例如歐洲央行和美聯儲）。因此，這意味著公司的名義債務價值下降和/或公司將擁有更高的名義現金流。總結：信用風險較低。因此，點差較低。增長與現金流有關。事實上，您預計現金流會以增長率 + 通貨膨脹的速度增加。因此，如果增長高於預期，公司將擁有更強的現金流和降低的信用風險。

這是一個非常簡單直覺的答案。我希望我有所幫助。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/41072