債券交易櫃檯回購的實際成本是多少？

我很欣賞回購/反向回購交易是什麼，但我很難從債券交易者的實際角度理解通過回購進行融資交易的成本是如何運作的。

目前的理解

1. 做多：如果交易者想做多，他們通過借入現金（通過出售回購）為回購市場的交易融資，他們可以用現金購買他們想要的債券。因此，購買債券需要通過借入現金來獲得證券的成本。
2. 做空：如果交易者想做空，他們通過回購借出現金來獲得證券，然後他們可以將其賣給另一個交易對手。因此，做空債券需要以回購利率借出現金獲得收益。

綜上所述，做多會因回購而產生資金成本，而做空會因回購而獲得收益。

(1) 的問題

為什麼要計算為證券多頭頭寸融資（稱之為證券 $ A $ ) 必然涉及債券的回購利率 $ A $ ? 你能不能同樣使用櫃檯擁有的任何其他債券的回購利率？事實上，在我看來，您應該使用不同債券的回購利率，因為如果您可以使用該債券通過回購獲得現金，那麼您一開始就不需要購買它。

(2) 的問題

用於進入初始回購交易（獲得證券的交易）的現金來自哪裡？如果他們有這筆現金進行回購交易以彌補空頭頭寸，那麼他們為什麼不直接使用這筆現金做多，而不是通過回購為多頭頭寸融資呢？

期望的答案

1. 我對通過回購做多/做空的初步理解是否正確？
2. 問題（1）和（2）不正確怎麼辦？
3. 您能否描述一下銀行進行的交易以解釋我的誤解在哪裡？

1. 是的。回購交易是做多債券的資金來源，逆回購交易是做空債券的證券借貸來源。
2. 問題 1. 實際上，您不能只通過與A進行回購交易來為您的長期債券A提供資金，因為回購會出現折扣。例如，您只能藉 85% 的現金購買高收益債券，可能 95% 用於投資，98% 用於國債。考慮到每隻債券可能有自己的折扣率，您必須將債券與其自己的回購交易聯繫起來。而且還有現金流問題，比如付息。

問題 2. 交易是同時進行的。交易者將它們設置在相同的結算日期。如果一切順利，理論上你不需要支付額外的資金成本。如果沒有，您可能會向有缺陷的交易對手索取利息。 3. 如果市場有中央清算服務，或者您甚至可以購買債券並與同一交易對手進行回購交易，則應收應付賬款將被匹配，有時會以淨額結算。因此無需擔心時間差異。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/61434