為什麼票息效應意味著更高的收益率並不一定意味著債券更具吸引力？
在塔克曼（Tuckman）中，它說：“定價相同但票息不同的債券具有不同的到期收益率這一事實稱為票息效應。這種效應的含義是收益率不是相對價值的可靠衡量標準。只是因為一種固定收益證券的收益率高於另一種並不一定意味著它是一種更好的投資。任何這種差異很可能是由於證券現金流的時間模式和即期利率的期限結構之間的關係。 "
當然更高的收益率仍然意味著更好的投資嗎？我不確定它在說什麼。
息票效應與信用風險無關——它與非平坦的利率曲線有關。
YTM 的計算假設所有息票隨著時間的推移以單一利率（YTM）進行再投資。但在現實中，利率的遠期曲線一般是向上傾斜的，所以早期的票息（如果遠期曲線成立的話）會在較長時間內以低於平均利率的利率進行再投資，從而帶來實際的整體收益率下。
優惠券越大，這種影響越大。對於具有小（或沒有）息票的債券，再投資風險的影響較小，因為債券的整體收益率較少取決於再投資的息票，而更多地取決於為債券支付的初始價格。
當然更高的收益率仍然意味著更好的投資嗎？
如果所有其他因素（久期、息票、信用風險等）都相同，那麼是的，更高的收益率是更好的投資。我如何解釋塔克曼所說的是你不能在真空中採取一種措施（如產量）。您還必須查看票面利率，以查看YTM 中是否存在一些額外的*風險。*此外（不是從報價中推斷出來的），必須查看諸如久期（一種利率風險的衡量標準）、OAS、信用風險等指標，以確定一項高收益投資是否比另一項“更好”。
為方便起見，嘗試將產量視為一種數學結構。程序如下
- 通過使用目前市場貼現率對現金流進行貼現，找到公平的債券價格。
- 找到產量 $ y $ 這樣使用這種“單一固定利率”的貼現現金流等於債券價格。因此，將收益率視為適用於所有現金流的平均利率。作為一階近似值，收益率是“現金流時間”加權平均利率。
因此，無論債券息票如何，如果使用正確的貼現率對債券進行公平估值，那麼根據定義，平均利率或收益率將是公平的。
但是，如果您比較兩種債券，其中一種債券具有重大信用風險，則風險債券的貼現率會更高，因此收益率也會更高。然而，只要貼現率是正確的，考慮到風險，這種垃圾債券的定價仍然是合理的。
因此，如果債券定價錯誤，那麼一種債券會更具吸引力的一些原因是，例如市場錯誤地對風險定價（你有內幕資訊表明發行人將有信用問題），或者如果你作為投資者有對某些債券特徵的非典型偏好，例如由於對沖或現金流負債和/或風險偏好。