外國資產與貿易順差/逆差之間的聯繫
我正在閱讀皮凱蒂的《21 世紀的資本》，他在第 5 章中寫道
“此外，一個國家的淨外國資產頭寸的演變不僅取決於貿易順差或逆差的累積，還取決於該國金融資產和負債回報率的巨大變化。”
我很難理解這個說法。具體來說，我不明白為什麼外國資產與貿易順差/逆差之間必然存在關係。似乎 X 國不需要世界其他地方的任何東西，就可以生產大量咖啡並將其賣給 Y 國，從而獲得巨額貿易順差。這項活動似乎不會以任何方式影響外國資產的資產負債表。購買咖啡的 Y 國在 X 國不擁有任何東西，因為咖啡在購買完成後位於 Y 國。有些適用於 X 國，因為它從 Y 收到的貨幣將位於 X 國。
X國擁有Y國的貨幣是否構成X國擁有的外國資產？
皮凱蒂是正確的，這是任何國際經濟學 101 教科書中討論的眾所周知的機制。
我認為了解這項工作的最佳方法是暫時忘記金錢。歸根結底，所有經濟交易都不是關於金錢，而是關於真實商品和服務的交換。金錢只是交易的促進者，它們解決了需求的雙重巧合。出於本次討論的目的，您可以將金錢視為一種使交易變得更容易和更快的技術，就像網際網路一樣，與郵局相比，它可以讓您更快、更輕鬆地發送信件，但真正重要的是消息的內容。
所以讓我們暫時忘掉錢，考慮一個易貨經濟，你的 X 國不想要 Y 國的任何東西，但 Y 國想要 X 國的咖啡。在這種情況下，X 國要麼：
- 無償出口咖啡，本質上是讓咖啡成為外援——這無疑是一種崇高的行為，但遺憾的是，大多數人/國家不會無緣無故地慷慨地放棄他們的產品或服務。
- X 國出口咖啡以換取 Y 國承諾在未來某個時間向他們償還一些商品和服務（即償還債務）。現在債務是 X 國（債權人）的資產和 Y 國（借款人）的負債，因此它們的淨外國資產頭寸發生變化。
如果您引入貨幣，除了債務以貨幣而非某些商品和服務計價外，會發生同樣的事情。此外，如果我們不僅引入貨幣，而且假設 X 和 Y 國家都有自己獨立的貨幣，可以說美元和英鎊，那麼也會出現一些重要的匯率影響。
例如，如果 X 國是出口國，那麼 Y 國必須始終通過外匯市場將他們的英鎊兌換成美元來支付 X 出口，因為 X 中的人想要美元（因為他們不想要 Y 的任何東西，而你不能在X 與磅）。這將在增加英鎊供應的同時增加對美元的需求。因此，美元的價值上升（其他條件不變），而英鎊的價值下降（其他條件不變）。貨幣相對價值的這種變化使所有外幣資產和負債的價值更高，因此，如果該國是淨債務國，貨幣貶值會增加其外幣債務負擔，從而使淨資產狀況更加糟糕。
此外，這有點超出了問題的範圍，但最終貿易賬戶逆差會導致相對於順差的利率更高的利率，這會鼓勵人們在出現貿易逆差的國家實際投資（即購買資產）外國投資的流動高到足以迫使匯率使本國和外國的實際回報相等。一個重要的警告是，還有其他因素在起作用，例如Batra & Belad (2013)表明，由於美元是儲備貨幣，即使存在巨額貿易逆差，美國仍設法保持低利率。話雖這麼說，從長遠來看，這就是機制通常如何工作，然後一些特殊情況可能會產生異常。