外匯
貨幣對沖成本是利率差異的函式嗎？
如果我是日元投資者並想購買美元資產並對沖貨幣風險，這些對沖成本是否與日元和美元之間的利差以及即期和遠期匯率有關？
直覺上，我認為美元走強會使對沖成本變得更加昂貴，因為獲得美元資金的成本很高，但目前，美元兌日元一直在走弱，而對沖成本卻在增加？
如果 5 年期美元債券的利率為 3%，而 5 年期日元債券的利率為 0%，並且您認為您可以通過跨國敞口獲利，您可以將您的日元兌換成美元併購買並持有美國 5 年期債券。您每年將獲得 3% 的收益，並且您將面臨相當大的外匯風險，並且您還預計這些收益會減少，因為預計美元兌日元匯率將下跌……
如果您想對沖您的外匯風險敞口，您將不進行即期外匯交易，而是進行交叉貨幣掉期 (XCS)。作為該衍生品的一部分，您基本上將較高的美元 IBOR 利率換回較低的日元 IBOR 利率，並且 3 年末的外匯交易實際上是預先確定的（因此您現在沒有外匯風險）。由於遠期外匯匯率是通過 XCS 工具計算的，因此預計美元兌日元匯率將隨著時間的推移而下降。
總之，您的美元資產以日元計的實際預期收益與美元資產高於 US-LIBOR 和日元/美元 XCS 基差的收益率有關。
當您查看外匯市場時，您會看到即期外匯價格和 XCS 基差（它們決定了遠期外匯價格）。美元兌日元即期匯率可能會走弱，但如果日元/美元 XCS 基差曲線的期限結構變得更加負值，那麼這些跨國對沖風險敞口就會變得更加昂貴。