STIR 主題：隱含的 FX-OIS 基礎和外匯遠期/掉期定價
如果有人可以對以下內容提供一些說明：
- “隱含的 FX-OIS 基礎”是什麼意思？例如：“以平價交易日元，1W 隱含 OIS 基差移動 70BP”和“3M 隱含 OIS 基差移動 25 BP 至隱含 -130 BP（3M LIBOR XCCY 為 +4）”。我的嘗試：我們將外匯掉期點所隱含的利率與我們對標的貨幣使用 OIS 利率這一術語的點進行比較 - 不同之處在於一些基礎掉期（如果我是正確的，這將意味著 IBOR v OCR 掉期）我們可以衡量，讓我們稱之為錯位，在外匯掉期點中剔除市場對 OCR 利率的前瞻性預期？
2a。客戶想要 5 年 EURUSD 外匯遠期點數（中） - 我們觀察什麼工具從現貨中得出點數？我明確提出這樣的要求，因為一旦我們建立了要觀察的相關工具，我就會了解是什麼推動了外匯點，而不是大多數範例使用的簡單的“利息差異”/CIP，這些範例使用的是低於 1y 的並且只觀察實際的 IBOR 數據創建速率曲線。我的嘗試如下：
參考這個主題：計算交叉貨幣基礎掉期，我可以訪問我自己的彭博社/訪問 FXFA - 看起來我們觀察到每種貨幣的直接或推斷 IBOR 利率（短期：公佈的 IBOR 利率，例如實際 3m LIBOR，或來自上市期貨或 FRA 的 300 萬 LIBOR，長期：IRS）。然後，BBG 向我們展示了這些曲線隱含的外匯掉期與實際外匯掉期點之間的差異——差異歸因於 XCCY 基礎掉期。因此，實際上我們需要以下 3 個中的 2 個來求解第三個：IBOR 曲線（無論是實際的還是從市場觀察到的）、XCCY 基差曲線和實際外匯掉期點數。正確的？
2b。假設我們有兩種利率期限結構完全相同的貨幣，但基差非常正——比如非美元貨幣的 IBOR+100bp。那麼，由於 LHS 貨幣（非美元/美元）的 XCCY 基礎掉期所暗示的利率溢價，這些點應該是負數嗎？我試圖衡量 XCCY 基差的變化如何影響外匯掉期點，儘管它們似乎主要是由 IBOR 差異和一些即期成分驅動的，並繪製了外匯點與各種貨幣的定期掉期收益率之間的差異。通過即期成分，我還想問 - 在一個假想的世界中，兩種貨幣（目前和隱含遠期）之間的利率完全相同，但 T 和 T+1 之間的即期利率相差 10%（僅此而已變化） - 交換點也會改變？
2c。讓我們假設不存在資產負債表約束和信用問題，並且根據我們從上述第 2a 點計算得出的 5 年歐元/美元點離市場很遠——我們如何在實踐中套利？我在問這個問題，因為我相信我已經建構了這條提問線，以便答案應該通過 2a 中觀察到的工具來回答。一旦套利變得足夠有吸引力，就必須有一些外匯點的上限/下限。
謝謝！
補充：我想闡明我們正在做的事情的機制——我們藉入/借出一定數量的固定貨幣 X，然後我們藉出/借入可變數量的貨幣 Y——所以我們需要知道什麼是有效期限每種貨幣的存款/貸款利率是。鑑於外匯掉期的一個分支通常是固定的，做市商的差價在現貨市場上被清算，因此未來金額也是固定的名義金額，但這會增加/減去可變金額的名義金額，這就是為什麼這些點對即期匯率的絕對水平有一定的敏感性。
隱含的 FX-OIS 基礎應該很容易“計算”，它是外匯掉期和外匯遠期中觀察到的經典“交叉貨幣”基礎，在插入 OIS 利率（而不是 Libor 利率）時可以退出。
外匯現貨和外匯遠期之間沒有套利：
以歐元/美元為例，我們必須無套利：
$$ (1+r_{EUR}) F_{EUR/USD}=S_{EUR/USD}(1+r_{USD}+r_{basis}) $$
換句話說：在 LHS 上，您將 1 歐元存入歐元利息賬戶，然後在計息期結束時使用遠期將其轉換為美元。
這必須與 RHS 的價值相等：在這裡，您將 1 歐元即期兌換為美元，並在與 LHS 遠期到期相同的時間段記憶體入美元利息賬戶。
為了清楚起見： $ S_{EUR/USD} $ 是現場， $ F_{EUR/USD} $ 是前鋒。
使用遠期進行外幣融資：
是什麼 $ r_{basis} $ 學期？如果我們將上面的等式反轉如下，我們可以更好地理解這個術語，得到：
$$ (1+r_{USD}+r_{basis})=(1+r_{EUR})\left(\frac{F_{EUR/USD}}{S_{EUR/USD}}\right) $$
想像一下，有人可以使用歐元貨幣並想用它在特定時間段（比如 1 年）內獲得美元“資金”：他們知道利率 $ r_{EUR} $ 他們可以提高歐元（這是他們的本國貨幣）。他們還知道歐元和美元之間的外匯現貨（即 $ S_{EUR/USD}) $ 以及歐元和美元之間的 1 年期外匯遠期匯率（即 $ F_{EUR/USD}) $ .
換句話說，他們可以獲得歐元，在即期將歐元兌換成美元，並使用 1-y 遠期，他們可以鎖定隱含的“美元利率”：他們實際上必須“支付”才能獲得訪問權的利率1 年期間的美元資金。
可以使用美元並希望在固定時間內以歐元獲得資金的人可以反過來：
$$ (1+r_{EUR})=(1+r_{USD}+r_{basis})\left(\frac{S_{EUR/USD}}{F_{EUR/USD}}\right) $$
當使用本國美元貨幣為歐元提供資金時，他們可以鎖定歐元利率。
通常，機構以 OIS 利率為自己提供資金：因此可以使用美元作為本國貨幣的美元機構可以在 USD-OIS 上籌集資金，而可以使用歐元貨幣的歐洲機構可以在 EUR-OIS 上籌集資金。
如果通過歐元融資對美元的需求與通過美元融資對歐元的需求完全平衡，則 $ r_{basis} $ 將為零。但情況並非如此：歐元/美元的基差一直在變化，這與以一種貨幣兌另一種貨幣的融資需求一致。
歐元/美元基差通常為幾個基點（上次我認為它是在歐元腿上增加了 17 個基點，這表明對歐元資金的需求與美元資金相比有所增加）。
順便說一句：te 基礎項 $ r_{basis} $ 上述可通過跨貨幣掉期直接交易超過 1 年的期限。對於期限短於 1 年的期限（交叉貨幣掉期不交易），它通過上述等式間接反映在外匯遠期。
概括：
$ r_{basis} $ 反映了在固定時期（期限）內通過另一種貨幣以一種貨幣提供資金的普遍需求。每個術語（即 6m、1y、5y 等）都有自己的 $ r_{basis} $ . 當在上述等式中使用 OIS 率時，您可以退出 Xccy-OIS 基礎。如果改為使用 Libor 利率，您可以退出 Libor-Xccy 基準。
因此，總而言之，以 6 個月期限為例：您知道 600 萬歐元-OIS 匯率、600 萬美元-OIS 匯率、歐元/美元現貨和 600 萬歐元/美元遠期：當您將所有這些都插入到上面的等式，您可以為歐元/美元取消 600 萬 FX-OIS 基礎（您可以為任何其他期限或貨幣執行此操作）。
FX-OIS 基差，取決於外匯對，基本上是指隱含收益率與貨幣對的 OIS 基差。
日元平價交易：美元日元以“0”報價或報價
1W 隱含 OIS 基差移動 70BP：取決於其向下移動或向上移動，其交易相對於 OIS 基差 +-70bp。因此，向上，對日元的需求小幅上升，反之對美元的需求下降，這意味著日元的借貸成本現在高於其參考的最後一點。因此，現在定價為 USDJPY 1w（之前的報價水平 + 70bp），如果美元的借貸成本上升，則會發生相反的情況。